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事件描述：公司于2023年1月31日公布關(guān)于與獨(dú)家配售代理訂立配售協(xié)議，擬向不少于六名獨(dú)立投資者配售約1.14億股。該配售協(xié)議中，配售價(jià)為每股4.12港元，較2023年1月30日（配售協(xié)議日期前一個(gè)交易日）香港聯(lián)交所所報(bào)收市價(jià)4.63港元折讓約11%。配售股份相當(dāng)于現(xiàn)有已發(fā)行股本總額約5.39%及經(jīng)配發(fā)及發(fā)行配售股份擴(kuò)大后已發(fā)行股本總額約5.11%。假設(shè)全部配售股份根據(jù)配售事項(xiàng)發(fā)行，預(yù)計(jì)配售事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額合共約為4.7億港元，而預(yù)計(jì)配售事項(xiàng)所得款項(xiàng)凈額合共約為4.64億港元。公司擬將所得款項(xiàng)凈額用于償還計(jì)息借款，以便進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表配置有利于追求戰(zhàn)略增長(zhǎng)及財(cái)務(wù)靈活性。
　　觀點(diǎn)評(píng)論：公司為了把握市場(chǎng)機(jī)遇進(jìn)一步鞏固其線上視頻內(nèi)容保護(hù)及變現(xiàn)領(lǐng)先地位的黃金機(jī)會(huì)，于2022年第二季完成了對(duì)粒子文化科技集團(tuán)（杭州）有限公司的收購(gòu)計(jì)劃。在這次收購(gòu)中，阜博集團(tuán)將以現(xiàn)金償付的方式，作價(jià)8.54億元收購(gòu)粒子文化及其附屬公司61.18%股權(quán)。與此同時(shí)，阜博于2022年4月份宣布完成逾1.27億美元來(lái)自匯豐銀行的融資用于其并購(gòu)粒子科技。從運(yùn)營(yíng)來(lái)看，收購(gòu)粒子科技大大加速了阜博進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)度，母公司的內(nèi)容保護(hù)和子公司的內(nèi)容分發(fā)以及邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)能產(chǎn)生強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。我們認(rèn)為，從結(jié)果來(lái)看，當(dāng)初為把握先機(jī)通過(guò)銀行獲得融資來(lái)展開(kāi)收購(gòu)計(jì)劃是公司的正確抉擇。目前公司的現(xiàn)金流健康，為了優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表配置以及考慮到未來(lái)美元存在加息的可能，我們認(rèn)為在現(xiàn)階段通過(guò)開(kāi)展配售計(jì)劃來(lái)償計(jì)息借款有利于公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。同時(shí)，我們認(rèn)為本次增發(fā)可以為公司引入新的優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期投資者，優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
　　投資建議：我們預(yù)期阜博在海外社交平臺(tái)上的版權(quán)變現(xiàn)業(yè)務(wù)以及中國(guó)的版權(quán)保護(hù)業(yè)務(wù)有望超預(yù)期。在流媒體和社交網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的大趨勢(shì)下，阜博集團(tuán)的業(yè)務(wù)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張迅速。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，國(guó)際內(nèi)容版權(quán)保護(hù)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展成熟，市場(chǎng)份額難以提升，而國(guó)內(nèi)版權(quán)高度分散，難以聚合，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受限。我們認(rèn)為，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)來(lái)自其技術(shù)服務(wù)場(chǎng)景應(yīng)用多元化，國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)可通過(guò)和地方權(quán)威的平臺(tái)共同搭建版權(quán)保護(hù)中心有效聚攏分散的版權(quán)持有者，目前已初見(jiàn)成效。目前公司的發(fā)展步調(diào)和過(guò)去提出的戰(zhàn)略部署一致，我們對(duì)公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性充滿信心。基于阜博集團(tuán)巨大的成長(zhǎng)空間和在SaaS行業(yè)中領(lǐng)先的盈利能力，我們給予公司6.0倍2023年市銷(xiāo)率；相對(duì)估值法得出目標(biāo)價(jià)5.79港元，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。