>> 國盛證券-阜博集團(tuán)(03738.HK)業(yè)務(wù)版圖拓張，核心技術(shù)迭代，AIGC創(chuàng)造新機(jī)遇-230405
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
大?。?/td>
| 512KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
顧晟,夏君 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績概覽：2022年公司實現(xiàn)營收14.4億港元，YoY+110.1%，2018-2022年公司營收CAGR達(dá)到86.4%。其中，阜博（不含粒子）2022年實現(xiàn)營收10.2億港元，YoY+48.3%；粒子科技實現(xiàn)營收4.2億港元。分業(yè)務(wù)看，2022年公司訂閱業(yè)務(wù)收入5.5億港元，YoY+166.8%；增值業(yè)務(wù)收入8.9億港元，YoY+85.6%。2022年公司經(jīng)調(diào)整EBITDA 3.0億港元，YoY+163.9%，經(jīng)調(diào)整EBITDA率達(dá)20.8%；公司2022年實現(xiàn)凈利潤0.6億港元，同比扭虧。
產(chǎn)品矩陣加速完善，變現(xiàn)能力全鏈增強(qiáng)。1）訂閱服務(wù)：產(chǎn)品矩陣加速完善。隨著傳統(tǒng)內(nèi)容方轉(zhuǎn)型流媒體平臺帶來的版權(quán)保護(hù)需求擴(kuò)張，公司定制化開發(fā)DTC平臺保護(hù)解決方案，助力平臺客戶實現(xiàn)用戶觸達(dá)；同時，公司以API服務(wù)打造中國特色版權(quán)保護(hù)落地模式，有效實現(xiàn)市場拓張，目前公司內(nèi)容客戶已涵蓋海內(nèi)外流媒體平臺、UGC平臺和NFT市場等類型；2）增值服務(wù)：變現(xiàn)能力全鏈增強(qiáng)。2022年，公司持續(xù)延展增值服務(wù)范疇、擴(kuò)大對客戶內(nèi)容資產(chǎn)的覆蓋，并為客戶的內(nèi)容變現(xiàn)發(fā)掘更多獲益渠道，實現(xiàn)增值業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力全鏈路增強(qiáng)。當(dāng)前公司內(nèi)容變現(xiàn)渠道包括海外YouTube、等社交媒體平臺及IPTV和OTT等中國視頻點播平臺，公司可在超120個平臺上進(jìn)行內(nèi)容分發(fā)，為客戶實現(xiàn)IP價值最大化。
國內(nèi)收入增長強(qiáng)勁，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張。分地區(qū)看，1）國內(nèi)業(yè)務(wù)：2022年國內(nèi)業(yè)務(wù)收入7.0億港元，YoY+319.8%，占總收入48.4%，同比提升24.2pct。公司于2022年5月完成對粒子科技的并購，中國區(qū)業(yè)務(wù)成為新增長引擎。2022年，阜博在中國落地多項新合作，內(nèi)容分發(fā)及邊緣計算業(yè)務(wù)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)正逐步釋放。阜博與粒子科技在技術(shù)、運(yùn)營、產(chǎn)品等方面高效融合，通過整合技術(shù)能力，構(gòu)建面向文化數(shù)字化領(lǐng)域的解決方案；產(chǎn)品創(chuàng)新方面，推出“明徑云”融合視頻云產(chǎn)品以提升融合視頻服務(wù)競爭力；2）海外業(yè)務(wù)：2022年，海外業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。美國地區(qū)收入7.4億港元，YoY+43.6%，占總收入51.3%，同比降低23.7pct。立足版權(quán)保護(hù)技術(shù)能力，公司對現(xiàn)有海外客戶內(nèi)容庫的滲透率持續(xù)提升，對社交媒體多元變現(xiàn)方式的探索成效顯著。
核心技術(shù)持續(xù)迭代，積極布局AIGC等新方向。公司影視基因數(shù)字指紋、水印等核心專利技術(shù)持續(xù)迭代，侵權(quán)識別率和準(zhǔn)確率提升；公司可為客戶的區(qū)塊鏈解決方案提供技術(shù)支持；同時，公司把握Web3.0和人工智能的發(fā)展趨勢，與合作方共同推進(jìn)技術(shù)研發(fā)，探索數(shù)字內(nèi)容確權(quán)、數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)保護(hù)和交易在新場景下的應(yīng)用機(jī)會。隨著AIGC促進(jìn)創(chuàng)意內(nèi)容增長，公司提供的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)能力不可或缺，AIGC技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用拓展為公司帶來更多行業(yè)機(jī)會。
盈利預(yù)測：公司業(yè)務(wù)版圖有效拓張，產(chǎn)品競爭力全面增強(qiáng)，AIGC等技術(shù)有望帶來新機(jī)遇，我們預(yù)計阜博集團(tuán)2023-2025年分別實現(xiàn)營收20.04/30.06/37.57億港元，對應(yīng)PS 4.0/2.7/2.2x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，市場競爭加劇。
|
|
