>> 光大證券-三一重能(688349)2023年半年報點評：在手訂單穩(wěn)健增長，積極投入研發(fā)推進雙海戰(zhàn)略-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞，郝騫，黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入39.15億元，同比減少4.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.17億元，同比增長2.38%；其中2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元，同比增長66.28%，環(huán)比減少30.70%。
風機行業(yè)集中度進一步提升，公司新增和在手訂單穩(wěn)健增長。根據(jù)風芒能源統(tǒng)計，2023年上半年，國內(nèi)風電整機商共中標281個項目，合計48.6GW，其中TOP5整機商中標占比為80.2%，比2022年度提升7.6個百分點，行業(yè)集中度有所提升。公司作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，積極獲取訂單。2023年上半年公司新增訂單規(guī)模和在手訂單規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，新增訂單為8.35GW，其中6.25MW、6.7MW機型已成為公司新增訂單的主力機型；截至2023年6月底，公司在手訂單為16.31GW，能夠為后續(xù)出貨量的增長提供有力保障。
堅持“滾動開發(fā)”，出售新能源電站增厚利潤。2023年上半年，公司新增并網(wǎng)三個項目，容量合計為250MW，并且對外轉(zhuǎn)讓隆回冷溪山新能源、延津縣太行山新能源、通道馳遠新能源三個公司，項目容量合計250MW，使得上半年投資收益達7.96億元，同比增長28.30%，“滾動開發(fā)”戰(zhàn)略助力公司利潤增厚。
截至2023年6月末，公司存量風力發(fā)電站411.6MW，在建風場707.1MW。
積極投入產(chǎn)品研發(fā)，雙海戰(zhàn)略護航快速成長。公司持續(xù)完善大兆瓦機型的產(chǎn)品型譜，采用雙箱變上置技術(shù)的8.5-11MW陸風機組已于2023年2月下線。公司已經(jīng)形成了北京、長沙、上海、歐洲等多地聯(lián)合布局的國際化研發(fā)團隊異地協(xié)同平臺化開發(fā)，2023H1研發(fā)投入約4.33億元，同比增長48.50%。為適應平價時代大兆瓦陸上風機發(fā)展趨勢，抓住海上、海外風電發(fā)展機遇，公司加大了相關(guān)項目的研發(fā)投入，未來海上風電市場的開拓有望帶來新的業(yè)績增量。截至2023年半年報，公司“919項目”已進入樣機試制階段，開發(fā)適應三北地區(qū)中高風速區(qū)域的8-10MW整機平臺，適應平價時代大兆瓦陸上風機發(fā)展趨勢；“915項目”處于小批試制階段，該項目產(chǎn)品定位為陸上中高風速區(qū)域及長江以北近海區(qū)域。
維持“買入”評級：考慮到23年風電建設進度較為緩慢，我們下調(diào)原盈利預測，預計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤18.63/23.25/28.37億元（下調(diào)18%/下調(diào)11%/下調(diào)6%，暫不考慮公司海風產(chǎn)品帶來的業(yè)績增量），對應23-25年EPS為1.55/1.93/2.35元，當前股價對應23-25年P(guān)E為19/16/13倍。碳中和背景下風電行業(yè)有望維持增長態(tài)勢，公司的成本、品牌、產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢將保障公司市占率穩(wěn)步提升，維持“買入”評級。
風險提示：風機盈利低于預期；海風產(chǎn)品研發(fā)不及預期；行業(yè)政策重大變動風險。
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