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事件：公司23H1/23Q2營收17.3 /8.4億元，yoy-22.4%/-17.2%，收入降幅單季度收窄。23H1歸母凈利潤8.2千萬元，（22H1虧損8.9億元）；扣非歸母凈利潤8.3千萬元（22H1虧損9.0億元），實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高退費(fèi)協(xié)議班型占比大幅降低。23H1公務(wù)員招錄培訓(xùn)、綜合培訓(xùn)營收、事業(yè)單位招錄培訓(xùn)營收分別為6.2/5.3/3.1億元，yoy-13.9%/-21.1%/-29.6%。公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高退費(fèi)協(xié)議班型占比大幅降低，轉(zhuǎn)型為以提升實(shí)收班課程占比的收款模式。
　　成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，運(yùn)營效益提升。公司調(diào)整業(yè)務(wù)布局、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，截至2023/6/30的直營分支機(jī)構(gòu)數(shù)、員工人數(shù)、研發(fā)人員數(shù)、授課師資人數(shù)較2022/6/30均降低，降幅分別為7%/43%/31%/42%。毛利顯著改善，23H1/23Q2毛利率為56.2%/60.0%，yoy+28.5/44.8pct。23H1/23Q2公司總費(fèi)用率為48.3%/47.4%，yoy-25.6/-14.9pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率均同比下降。
　　 “就業(yè)”受到政策重視，公考、職教培訓(xùn)迎來新機(jī)遇。23年4月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化調(diào)整穩(wěn)就業(yè)政策措施全力促發(fā)展惠民生的通
　　知》，提出拓寬渠道促進(jìn)高校畢業(yè)生等青年就業(yè)創(chuàng)業(yè)。7月，中共中央政治局會(huì)議突出強(qiáng)調(diào)，要加大民生保障力度,把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮。今年以來，已有超過10個(gè)省份出臺(tái)促進(jìn)青年就業(yè)的政策舉措。
　　政策性崗位和職業(yè)培訓(xùn)為政策重點(diǎn)。多地都提到擴(kuò)大政策性崗位規(guī)模，多聚焦在基層就業(yè)、國有企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位就業(yè)，如陜西、江蘇、湖南。同時(shí)，多地也提出要落實(shí)職業(yè)培訓(xùn)補(bǔ)貼等政策，如山西、廣東。
　　中公教育作為國內(nèi)領(lǐng)先的就業(yè)培訓(xùn)平臺(tái)，在全國以1000+直營網(wǎng)點(diǎn)覆蓋300+地級(jí)市，具備卓越的團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力和垂直一體化快速響應(yīng)力，有望深度受益于促就業(yè)政策利好。
　　此外，公司密切關(guān)注AI技術(shù)，今年成立人工智能與教育研究院，積極探索數(shù)字人、生成式大預(yù)言模型在就業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利，公考培訓(xùn)和職業(yè)培訓(xùn)有望受益于行業(yè)和政策趨勢(shì)，我們維持公司2023-2025年EPS為0.10/0.16/0.18元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為42/26/23X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭惡化、盈利改善慢于預(yù)期，消費(fèi)市場不及預(yù)期等