>> 華創(chuàng)證券-海泰新光(688677)2023年半年報點評：二季度業(yè)績承壓，產(chǎn)品研發(fā)管線穩(wěn)步推進-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 1054KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭辰，李嬋娟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2023年中報，公司收入為2.68億元（+36%），歸母凈利潤為0.89億元（+12%），扣非凈利潤為0.86億元（+17%）。單二季度，公司收入為1.19億元（+16%），歸母凈利潤為0.41億元（-7%），扣非凈利潤為0.39億元（-1%）。
評論：
二季度業(yè)績承壓，股份支付和對聯(lián)營企業(yè)投資損失影響23H1利潤增速。23Q2公司收入為1.19億元（+16%），歸母凈利潤為0.41億元（-7%），Q2業(yè)績承壓拉低了H1業(yè)績增速。23H1公司歸母凈利潤為0.89億元（+12%），扣除股份支付和對聯(lián)營企業(yè)投資損失后同比增長31%。23H1公司毛利率為64.12%（-2pct），歸母凈利率為33.36%（-7pct）。
23H1醫(yī)用內(nèi)窺鏡業(yè)務整體有較快增長，來自中國大陸的收入占比提高。分產(chǎn)品看，23H1醫(yī)用內(nèi)窺鏡收入2.11億元（+46%），占總營收比例為79%（+5pct），收入增長主要是因為客戶需求增加，公司產(chǎn)能逐步釋放，市場供應能力不斷加強；光學產(chǎn)品收入0.56億元（+7%），占總營收比例為21%（-6pct），收入增長主要得益于對國內(nèi)新老客戶的挖掘和維護，國內(nèi)市場需求增加。分地區(qū)看，2023H1公司來自美國的收入為1.71億元（+41%），占總營收比重為64%（+2pct）；來自中國大陸的收入為0.78億元（+64%），占總營收比重為29%（+5pct）；來自亞洲（除中國大陸）的收入為0.15億元（-37%），占總營收比重為6%（-6pct）。
研發(fā)高投入推動產(chǎn)品管線快速迭代。2023H1年公司研發(fā)投入0.34億元（+43.17%），研發(fā)費用率為12.87%（+1pct）。23H1,公司新增專利申請16項，新增授權專利21項。公司成功獲得胸腔內(nèi)窺鏡、內(nèi)窺鏡LED冷光源、4K除霧內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)、立式牽引治療儀的注冊證和生產(chǎn)許可。其中4K除霧內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)已于2023年2月13日取得注冊證，胸腔鏡已于2023年4月6日取得注冊證，三維腹腔內(nèi)窺鏡已于2023年7月26日獲得注冊證。23年下半年公司研發(fā)重點包括完成第二代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)、關節(jié)鏡、宮腔鏡、腹腔鏡的國內(nèi)注冊和3D內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)、竇鏡、神經(jīng)內(nèi)鏡等產(chǎn)品的開發(fā)。
投資建議：結合23H1業(yè)績（利潤增速低于預期），我們預計公司23-25年營收分別為6.5、8.5、10.9億元，同比增長35.8%、30.8%和28.8%，23-25年歸母凈利潤為2.1、2.9、3.9億元（23、24、25年原預測值為2.4、3.2、4.1億元），同比增長16.8%、36.7%和33.4%，EPS分別為1.75、2.40、3.20元，對應PE分別為29、21和16倍。參考可比公司，我們給予公司2024年33倍估值，對應目標價約79元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、單一大客戶依賴較高；2、整機推廣不及預期；3、行業(yè)政策變化；4、匯率波動風險。
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