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提振信心著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排
　　2023年8月27日，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等各部門(mén)為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，從投資端、融資端、交易端等方面入手，“四箭齊發(fā)”，推出一系列重磅政策，涉及IPO與再融資節(jié)奏調(diào)整、進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為、降低融資保證金、印花稅減半等內(nèi)容。
　　本次政策“組合拳”的推出，將對(duì)新股申購(gòu)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響：
　　發(fā)行規(guī)模：對(duì)于新股發(fā)行節(jié)奏，我們預(yù)期在收緊的總基調(diào)下，具體發(fā)行節(jié)奏也將會(huì)結(jié)合新政后二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)靈活調(diào)整。
　　發(fā)行定價(jià)水平：本次新規(guī)將股份減持行為和再融資限制與破發(fā)相掛鉤的規(guī)定，將一定程度上降低上市公司高定價(jià)沖動(dòng)，助力新股和定增發(fā)行估值更趨合理。但需要注意的是，如果新股上市表現(xiàn)亮眼，或引致網(wǎng)下投資者采取博入圍的激進(jìn)報(bào)價(jià)策略，拉高新股的首發(fā)估值。
　　上市漲幅：本次新規(guī)對(duì)新股上市初期漲幅的影響，需要考慮多個(gè)因素的相互作用。除了前述提到的兩個(gè)影響首發(fā)估值的因素外，二級(jí)市場(chǎng)交投更加活躍，新股溢價(jià)率或?qū)㈦S之提升；IPO發(fā)行收緊，有望帶來(lái)新股上市初期的稀缺性溢價(jià)。
　　發(fā)行規(guī)模短期收縮，助力長(zhǎng)期健康發(fā)展。減持、再融資與破發(fā)、破凈、分紅、財(cái)務(wù)表現(xiàn)等指標(biāo)的掛鉤，誠(chéng)然，對(duì)于尚處于虧損狀態(tài)的擬IPO企業(yè)，可能增加其上市的不確定性，也會(huì)延長(zhǎng)一級(jí)市場(chǎng)資本的退出周期；對(duì)于暫時(shí)滿足減持條件的企業(yè)，比如處于盈虧平衡點(diǎn)附近的上市公司，其控股股東、實(shí)控人以及大股東等或存在一定的加速減持風(fēng)險(xiǎn)。但更積極的影響在于，此舉將提振廣大二級(jí)市場(chǎng)投資者的持股信心；可倒逼發(fā)行人理性定價(jià)；并引導(dǎo)暫不滿足減持條件的上市公司提升分紅的穩(wěn)定性、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)性和可預(yù)期性，更好回饋投資者。