>> 西南證券-德爾瑪(301332)2023年半年報點(diǎn)評：聚焦核心品類，盈利穩(wěn)步優(yōu)化-230830
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 2177KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
龔夢泓,夏勤 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收15.6億元，同比增長2.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增加10.8%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收入8.9億元，同比增長0.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比增加8.4%。
聚焦核心品類，收入穩(wěn)健增長。分地區(qū)來看，2023年1-6月公司內(nèi)銷收入12.9億元，同比下降3.2%；外銷收入2.7億元，同比增加43.7%。公司積極開拓海外市場，德爾瑪品牌和飛利浦品牌海外收入均實(shí)現(xiàn)較快增長。分產(chǎn)品來看，報告期內(nèi)家居環(huán)境類收入7.2億元，同比增長2%；水健康類收入5.2億元，同比增長14.4%；個護(hù)健康類收入3億元，同比增長5.5%；生活衛(wèi)浴類收入同比減少92.5%，主要是公司聚焦核心品牌和品類，與華帝簽署《商標(biāo)授權(quán)使用許可合同》終止協(xié)議，不再開展“華帝”品牌生活衛(wèi)浴類產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
盈利能力穩(wěn)步優(yōu)化。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為30.1%，同比增長0.7pp。其中Q2單季度毛利率為30.5%，同比增長0.9pp。分產(chǎn)品來看，家居環(huán)境類/水健康類產(chǎn)品毛利率分別提升3/1.9pp。費(fèi)用率方面，公司銷售費(fèi)用率為17%，同比增長1.1pp；管理費(fèi)用率為9.1%，同比增長0.3pp；研發(fā)費(fèi)用率為4.6%，同比增長0.2pp；受現(xiàn)金管理收益增加及持有的匯兌收益增加影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.8%，同比下降0.9pp。綜合來看，公司凈利率為4.1%，同比增長0.4pp。
互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)深厚，募投擴(kuò)產(chǎn)優(yōu)化生產(chǎn)能力。公司2010年進(jìn)入電商代運(yùn)營領(lǐng)域，先后為華帝、萬和、格蘭仕等知名品牌提供電商代運(yùn)營服務(wù)，沉淀了豐富的電商運(yùn)營能力。圍繞高速成長的新興家電消費(fèi)品類，針對不同市場定位、目標(biāo)客群和經(jīng)營模式，公司形成了成熟的品牌矩陣。公司以“德爾瑪”和“飛利浦”雙核心品牌驅(qū)動，覆蓋不同品類產(chǎn)品，貼近不同細(xì)分消費(fèi)人群。隨著募集資金投入智能家電制造基地項(xiàng)目、研發(fā)品控中心建設(shè)項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目，公司進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)制造能力，核心競爭力有望進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測與投資建議。公司作為行業(yè)新秀小家電企業(yè)，聚焦核心品類核心品牌。隨著國內(nèi)外消費(fèi)穩(wěn)步修復(fù)，公司核心品類型號持續(xù)豐富，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.46/0.57/0.70元，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格或大幅波動風(fēng)險、人民幣匯率大幅波動風(fēng)險、終端銷售不及預(yù)期風(fēng)險。
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