>> 開源證券-德爾瑪(301332)公司信息更新報告：2023Q2外銷高增長，盈利能力穩(wěn)步提升-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 1199KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
國信證券-化工行業(yè)2023年9月投資策略：看好鉀肥、天然 |
作者： |
楊林，薛聰，劉子棟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023Q2盈利穩(wěn)健，長期飛利浦以及外銷市場有望成長，維持“買入”評級2023H1公司實現(xiàn)營收15.55億元（+2.6%），歸母凈利潤0.67億元（+10.79%），扣非歸母凈利潤0.63億元（+13.59%）。2023Q2營收8.9億元（+0.09%），歸母凈利潤0.44億元（+8.39%），扣非歸母凈利潤0.42億元（+14.09%）?？紤]到短期戰(zhàn)略調(diào)整影響收入，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.27/2.90/3.46億元（原值為2.57/3.28/4.04億元），對應(yīng)EPS為0.49/0.63/0.75元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為30.3/23.7/19.8倍，伴隨戰(zhàn)略調(diào)整負(fù)向影響減弱，飛利浦新授權(quán)品類以及外銷市場貢獻增量，看好收入端改善，維持“買入”評級。
2023H1外銷市場高增長，戰(zhàn)略調(diào)整致內(nèi)銷小幅下滑
分業(yè)務(wù)，2023H1家居環(huán)境類實現(xiàn)營收7.2億元（+1.97%），水健康類營收5.24億元（+14.44%），個護健康類營收3.0億元（+5.51%），生活衛(wèi)浴類營收0.04億元（-92.48%），戰(zhàn)略調(diào)整下后續(xù)不再運營“華帝”品牌生活衛(wèi)浴產(chǎn)品。分區(qū)域，2023H1境內(nèi)銷售收入12.87億元（-3.18%），境外銷售收入2.67億元（+43.71%），外銷實現(xiàn)高增主要系德爾瑪吸塵器以及飛利浦水健康產(chǎn)品出口增長。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化+匯率利好等帶動2023Q2盈利能力提升
2023H1公司毛利率30.09%（+0.73pct），其中家居環(huán)境/水健康/個護健康毛利率分別+3.03pct/+1.9pct/-7.27pct，家居環(huán)境毛利率較大幅度提升或主要系高毛利洗地機占比提升，個護健康毛利率下降主要系入門級產(chǎn)品占比提升。分區(qū)域來看境內(nèi)/境外毛利率分別+0.1pct/+4.53pct。單季度來看2023Q2公司毛利率30.54%（+0.87pct）。費用端，2023Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為17.4%/4.13%/4.61%/-1.31%，同比分別+1.87pct/+0.15pct/+0.1pct/-1.54pct，銷售費用率增加主要系促銷推廣費和平臺費用增加所致，財務(wù)費用率下降主要系匯兌收益增加所致。綜合影響下2023H1公司凈利率4.34%（+0.32pct），2023Q2凈利率4.97%（+0.38pct），業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化+匯率利好等因素帶動盈利延續(xù)提升趨勢。
風(fēng)險提示：新品類拓展不及預(yù)期；外銷市場拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。
|
|
