>> 銀河證券-北交所點評報告-北交所“深改19條”：立足當(dāng)前，籌劃長遠(yuǎn)，打造吸引力&影響力兼具交易所-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
范想想 |
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事件：9月1日，證監(jiān)會制定并發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，文中19條意見將進(jìn)一步推進(jìn)北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新。意見中提出了，未來要對新三板的撬動作用日益顯現(xiàn)，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯，用5到10年時間，將北交所打造成成熟、高效、具有品牌吸引力和市場影響力交易所的總體目標(biāo)。
“掛牌滿12月”起算節(jié)點優(yōu)化，優(yōu)化戰(zhàn)配安排，放寬戰(zhàn)投比例。從上市發(fā)行的角度看，《意見》優(yōu)化了對上市掛牌的時間安排，從“已掛牌滿12個月”修改為“交易所上市委審議時已掛牌滿12個月”，且允許掛牌滿12個月的摘牌公司二次掛牌后直接申報北交所上市，此條將加大對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的支持力度，縮短上市時間成本預(yù)期。此外，《意見》還優(yōu)化了發(fā)行底價的確定方式，不再要求發(fā)行人提前確定發(fā)行底價，發(fā)行人可將后續(xù)詢價或定價產(chǎn)生的價格作為發(fā)行底價，進(jìn)一步提升新股發(fā)行定價的市場化水平，促進(jìn)一二級市場平衡發(fā)展。在改革發(fā)行底價制度的同時，還提出了優(yōu)化新股發(fā)行戰(zhàn)略配售安排，放寬戰(zhàn)投家數(shù)和持股比例限制。發(fā)行端的多項政策將吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)入“北”融資。
兩融優(yōu)化、轉(zhuǎn)板通暢、做市擴(kuò)容，北交所交投活躍度將再上臺階。從交易制度來看，9月11日起，將北交所存量上市公司股票納入兩融標(biāo)的，同時明確新股自上市首日起自動納入融資融券標(biāo)的。其次，前期已發(fā)布的《轉(zhuǎn)板指引》，將在征求保薦機(jī)構(gòu)、上市公司等經(jīng)營主體的意見后，抓緊完善制度，進(jìn)一步順暢轉(zhuǎn)板機(jī)制。另外，《意見》還將擴(kuò)大北交所做市商隊伍，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業(yè)務(wù)，未來北交所做市商或?qū)⒂稍瓉淼氖嗉覕U(kuò)充到四十家左右。優(yōu)化后的《做市交易制度》將允許做市商使用做市專用證券賬戶參與戰(zhàn)略配售，進(jìn)一步便利做市商券源獲取?！兑庖姟分卸囗椊灰锥说呐e措的提出，將為投資者提供更多的交易選擇和風(fēng)險對沖渠道，促進(jìn)市場交投平衡，充分發(fā)揮市場價值發(fā)現(xiàn)功能，進(jìn)一步提升北交所的交投活躍度。
引導(dǎo)公、私募長期資金加大投資，個人投資者參與數(shù)量將提升?！兑庖姟愤€引導(dǎo)公募、私募擴(kuò)大北交所投資，目前北交所有11只主題基金和12只指數(shù)基金，公募基金參與力度仍有待提升。此次改革將完善基金管理人分類監(jiān)管評價體系，引導(dǎo)公募基金加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產(chǎn)品的注冊和創(chuàng)新。另外，私募股權(quán)基金作為新三板的重要參與主體，在北交所設(shè)立后，只能單邊賣出上市公司股票，不能繼續(xù)買入?！兑庖姟穼⑵瞥侥肌澳苜u不能買”的現(xiàn)狀，允許私募股權(quán)基金通過二級市場增持其持股公司的股票。個人投資者方面，《意見》提到要提高對潛在投資者和已開戶投資者的吸引力。目前北交所與上交所科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性要求一致，但是北交所的開戶數(shù)遠(yuǎn)不及科創(chuàng)板的近1000萬戶水平。我們認(rèn)為，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金的長期投資，和擴(kuò)大投資者隊伍的改革創(chuàng)新意見，將為北交所長遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展提供動能，將促進(jìn)形成市場持續(xù)向好的大趨勢
投資建議：我們認(rèn)為《意見》的出臺，從上市公司供給、交易制度優(yōu)化、長期資金入市等多方面促進(jìn)北交所的長期穩(wěn)定發(fā)展，改革深化，使得服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯，促使北交所品牌、特色的形成，北交所未來將成為具有品吸引力和市場影響力的交易所。
長期仍建議關(guān)注：①政策支持的專精特新，專注于細(xì)分賽道龍頭優(yōu)質(zhì)中小公司；②長周期戰(zhàn)略下的高景氣度賽道，如雙碳、半導(dǎo)體、高端制造等，關(guān)注其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險提示：政策支持力度低于預(yù)期的風(fēng)險，技術(shù)迭代較快的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險。
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