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公司發(fā)布23H1業(yè)績：
　　H1收入1316億（+8.2%），歸母90億（+12.6%），扣非86億（+14.9%）
　　Q2收入666億（+8.4%），歸母49.9億（+12.6%），扣非49億（+14.1%）
　　 Q2收入拆分：
　　內(nèi)銷：預(yù)計(jì)單位數(shù)增長，其中空調(diào)和卡薩帝快速提升，冰洗廚熱穩(wěn)健增長。
　　1）空調(diào)：預(yù)計(jì)20%+增速，且零部件自制帶動(dòng)家空利潤率增長。
　　2）卡薩帝：預(yù)計(jì)雙位數(shù)增長，Q2增速好于Q1（中高個(gè)位數(shù)），渠道優(yōu)化以及去庫存結(jié)束后，預(yù)計(jì)Q3-4保持高增。
　　3）冰洗預(yù)計(jì)約單位數(shù)增長，廚熱雙位數(shù)增長。
　　外銷：預(yù)計(jì)高單位數(shù)增長，主要依托“高端戰(zhàn)略+歐洲份額增長”帶動(dòng)。分地區(qū)看，預(yù)計(jì)歐洲+20%+、北美低單位數(shù)，北美需求隨新建房屋向好而回溫。
　　 Q2利潤拆分：
　　毛利率：整體毛利率32.2%，同比+0.3pct。由于公司海外本土化生產(chǎn)率較高，匯率變動(dòng)對(duì)毛利率影響不大，毛利率增長主要受益于原材料紅利+數(shù)字化變革、供應(yīng)鏈自制比例提升。
　　費(fèi)用率：期間費(fèi)率23%，同比+0.15pct，主因是海外加息、公司利息支出增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用提升，但銷售和管理費(fèi)率在數(shù)字化改革的背景下有所優(yōu)化。
　　凈利率：Q2為7.5%，毛利率帶動(dòng)下，同比+0.3pct。分內(nèi)外銷看經(jīng)營利潤率，H1內(nèi)銷9.2%，外銷5.2%，內(nèi)銷利潤同比改善顯著。
　　投資建議：
　　隨著卡薩帝環(huán)比提速、空調(diào)提利潤提份額、北美收入及歐洲利潤預(yù)期改善，展望公司未來節(jié)奏漸入佳境。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母為168、193和217億元，對(duì)應(yīng)PE為13、11和10倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外銷不及預(yù)期、高端品牌增長放緩、空調(diào)增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。