>> 華泰證券-宏觀海外周報：增長和勞工指標(biāo)降溫，美債利率回調(diào)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
美國二季度經(jīng)濟(jì)增速邊際下修：勞動力市場再平衡有初步進(jìn)展；聯(lián)儲官員表態(tài)仍總體偏鷹。美債收益率回落，美元維持相對強(qiáng)勢。
高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示，全球出行數(shù)據(jù)下降，美國消費數(shù)據(jù)小幅上升。受季節(jié)因素影響，全球航班數(shù)量環(huán)比下降4.1%，商務(wù)航班環(huán)比下降1.2%；美國TSA安檢人數(shù)環(huán)比下降5.2%，但紐約地鐵客運量環(huán)比上升1.0%。美國酒店入住率較前一周下降2pct至65.0%。截至8月20日，美國總消費指標(biāo)環(huán)比上升，休閑娛樂、醫(yī)療分項上行，酒店餐飲、零售、交通分項下行。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國二季度經(jīng)濟(jì)增速下修；7月PCE通脹維持弱勢，勞動力市場降溫；房地產(chǎn)市場維持韌性；ISM制造業(yè)指數(shù)邊際回升。歐元區(qū)調(diào)和CPI上升，但核心通脹下行。美國二季度經(jīng)濟(jì)增速遭遇下修。美國二季度實際GDP增速環(huán)比折年增速超預(yù)期下修至2.1%。美國7月PCE通脹符合預(yù)期。7月PCE和核心PCE價格環(huán)比均錄得0.2%，與彭博一致預(yù)期和前值一致。從分項來看，能源環(huán)比增速小幅回落，食品回升，二手車等耐用品價格回落拖累核心商品，住房外其他核心服務(wù)回升帶動核心服務(wù)通脹上行。美國勞動力市場降溫。8月美國新增非農(nóng)18.7萬，略高于彭博一致預(yù)期的17萬人，但6-7月合計下修11萬，且連續(xù)三個月低于20萬人；同時，勞動參與率回升至62.8%推動失業(yè)率上行0.3pct至3.8%；8月小時工資環(huán)比下行0.2pct至0.4%，7月職位空缺與待業(yè)人數(shù)之比（V/U）回落至151%；而JOLTS離職率已經(jīng)回落至2019年的水平。美國地產(chǎn)保持韌性，房價增速超預(yù)期。美國6月S&P/CS房價指數(shù)同比-1.2%，高于彭博預(yù)期的-1.7%；環(huán)比增速0.9%，高于預(yù)期的0.8%，顯示美國地產(chǎn)市場保持復(fù)蘇趨勢。美國制造業(yè)邊際企穩(wěn)。8月美國ISM制造業(yè)指數(shù)由46.4上升至47.6，雖仍處于榮枯線以下，但創(chuàng)6個月以來新高。歐元區(qū)核心通脹下行。歐元區(qū)8月調(diào)和CPI初值同比5.3%，高于彭博一致預(yù)期的5.1%；但核心調(diào)和CPI同比5.3%，較7月(5.5%)有所回落。
政策動態(tài)
聯(lián)儲官員表態(tài)立場不一，總體偏“鷹派”。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克上周四釋放“鴿派”信號，認(rèn)為貨幣政策立場可能已經(jīng)具有足夠限制性?？死锓蛱m聯(lián)儲主席梅斯特在周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后表述偏“鷹派”，強(qiáng)調(diào)勞工市場在供需平衡上取得了一些進(jìn)展，但是勞動力市場仍強(qiáng)勁，未來加息的決策取決于數(shù)據(jù)。
金融市場
聯(lián)儲加息預(yù)期降溫，美債收益率回落，美元走強(qiáng)，美股、大宗商品價格多數(shù)上漲。上周美國勞動力市場降溫，11月加息25個基點的概率從44%降至31%，2年和10年期國債收益率分別下降16bp、7bp至5.03%、4.18%。歐元區(qū)核心通脹下行，德國2年期與10年期國債收益率分別下降4bp、1bp至3%、2.5%。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫，周三美元指數(shù)一度降至103.2，但梅斯特“鷹派”講話后回升至104.3，基本持平于前一周。美國三大股指均上行：納斯達(dá)克、標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)分別上漲3.2%、2.5%和1.4%。大宗商品方面，布倫特和WTI原油分別上漲5.1%和7.2%至89.6和85.6美元/桶；金屬價格普遍上漲，鋅（3.4%）、鋁（2.8%）以及銅（1.6%）漲幅領(lǐng)先；多數(shù)糧食價格上漲，大米（5.7%）漲幅領(lǐng)先。
風(fēng)險提示：美歐經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；海外央行“鷹派”立場超預(yù)期。
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