久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：8月28日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.68億元，同比增長(zhǎng)36.48%；歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比增長(zhǎng)11.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)17.32%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.81億元，同比增長(zhǎng)20.57%。如果剔除股份支付費(fèi)用和對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資損失這兩方面因素的影響，公司歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)約31%、39%，與營(yíng)業(yè)收入成比例增長(zhǎng)。
　　其中，2023年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.19億元，同比增長(zhǎng)16.19%；歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比降低7.28%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比降低0.58%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.63億元，同比增長(zhǎng)44.17%。
　　內(nèi)窺鏡+光學(xué)兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，史賽克合作訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)2023年上半年，公司醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械和光學(xué)產(chǎn)品兩類主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入為2.67億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比99.62%。其中，（1）醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械收入2.11億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為79.19%，同比增長(zhǎng)46.26%，主要因?yàn)榭蛻粜枨笤黾?，公司產(chǎn)能逐步釋放，市場(chǎng)供應(yīng)能力不斷加強(qiáng)；（2）光學(xué)產(chǎn)品收入5,552.72萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為20.81%，同比增加7.34%。
　　公司與史賽克深度合作，是史賽克熒光內(nèi)窺鏡系統(tǒng)核心部件（高清熒光內(nèi)窺鏡、高清熒光攝像適配鏡頭和熒光光源模組）的唯一供應(yīng)商。史賽克最新的1788系統(tǒng)在二季度末進(jìn)行了小范圍測(cè)試，系統(tǒng)性能表現(xiàn)優(yōu)異。1788系統(tǒng)上市期間新老產(chǎn)品的交替導(dǎo)致了史賽克內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)在二季度收入增速放緩，進(jìn)而影響了海泰新光作為上游零部件供應(yīng)商的發(fā)貨速度。根據(jù)史賽克最新財(cái)報(bào)，1788系統(tǒng)將在三季度末全面上市，在四季度加速放量，在明年進(jìn)一步加速。我們預(yù)期，1788系統(tǒng)的上市將會(huì)帶動(dòng)公司訂單收入的恢復(fù)性增長(zhǎng)。
　　2023年起增加股份支付費(fèi)用，綜合毛利率或受影響
　　2023年上半年，公司的綜合毛利率、銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、凈利率（扣非歸母）分別為64.12%、3.15%、12.87%、9.23%、-1.52%、32.01%，同比變化分別為-1.69pct、-0.22pct、+0.60pct、+0.10pct、+2.96pct、-0.23pct。自2023年起，公司開始向員工兌現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)，相關(guān)股份支付費(fèi)用對(duì)公司的毛利和期間費(fèi)用均有影響。由于公司收入規(guī)模的增長(zhǎng)，銷售/研發(fā)/管理費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定，而毛利率稍有下滑。而財(cái)務(wù)費(fèi)用率的變化原因是，匯率波動(dòng)產(chǎn)生的匯兌收益以及活期存款利息收入少于去年同期。
　　其中，2023年第二季度的綜合毛利率、銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、凈利率（扣非歸母）分別為63.58%、3.88%、14.52%、10.00%、-5.33%、32.95%，同比變化分別為-2.50pct、-0.01pct、+1.43pct、+0.56pct、+2.14pct、-5.56pct。
　　根據(jù)公司公告，2023~2025年度股份支付的攤銷費(fèi)用分別為3408.28萬(wàn)元、1645.55萬(wàn)元、590.40萬(wàn)元。隨著股份支付費(fèi)用的逐年減少，公司未來(lái)2年的毛利率和凈利率也將逐漸改善。
　　與史賽克合作加深，其他業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花
　　2023年下半年，公司一方面會(huì)加深與史賽克的合作，具體包括：（1）做好相關(guān)核心部件的量產(chǎn)工作，配合史賽克1788內(nèi)窺鏡系統(tǒng)在三季度末正式批量上市；（2）做好新一代宮腔鏡的試生產(chǎn)，為明年量產(chǎn)做好準(zhǔn)備；另一方面，公司的其他業(yè)務(wù)也將穩(wěn)步發(fā)展，具體包括：（3）完成關(guān)節(jié)鏡、宮腔鏡、腹腔鏡的國(guó)內(nèi)注冊(cè)；（4）開發(fā)鼻竇鏡、神經(jīng)內(nèi)鏡等小鏡種；（5）完成第二代自主品牌內(nèi)窺鏡系統(tǒng)的國(guó)內(nèi)注冊(cè)；（6）開發(fā)3D內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)；（7）建立起自主品牌內(nèi)窺鏡系統(tǒng)的全國(guó)經(jīng)銷渠道；（8）完成用于集合桿菌篩查的細(xì)胞自動(dòng)掃描儀的開發(fā)和注冊(cè)；（9）持續(xù)開發(fā)工業(yè)激光、口掃以及顯微鏡系列產(chǎn)品并進(jìn)一步擴(kuò)大光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)；（10）開發(fā)消費(fèi)級(jí)別的掌靜脈模組和終端產(chǎn)品。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于公司核心業(yè)務(wù)板塊分析，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.89億/7.75億/9.74億元，同比增速分別為23.53%/31.58%/25.68%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.17億/2.89億/3.68億元，同比增速分別為18.93%/33.12%/27.39%；EPS分別為1.79/2.38/3.03元/股，按照2023年8月30日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023年27.84倍PE。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游合作客戶新產(chǎn)品上市后銷售情況不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療反腐影響醫(yī)院設(shè)備招標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展及銷售推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)