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核心觀點(diǎn)
　　凈利潤(rùn)同比小幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入有所下降。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.15億元（同比-4.11%），歸母凈利潤(rùn)8.17億元（同比+2.38%），扣非凈利潤(rùn)6.84億元（同比-7.32%），銷售毛利率24.03%（同比-3.00pct.），扣非銷售凈利率17.46%（同比-0.61pct.）。
　　二季度業(yè)績(jī)環(huán)比有所下降，收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.51億元（同比+15.57%，環(huán)比+50.36%），歸母凈利潤(rùn)3.34億元（同比+66.28%，環(huán)比-30.70%），扣非凈利潤(rùn)2.77億元（同比+106.97%，環(huán)比-31.85%），銷售毛利率20.72%（同比-7.41pct.，環(huán)比-8.28pct.），銷售凈利率14.22%（同比+4.27pct.，環(huán)比-16.64pct.）。
　　風(fēng)機(jī)毛利率維持較高水平，二季度交付顯著好轉(zhuǎn)。上半年公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)及配件收入29.25億元，毛利率22.72%；發(fā)電收入2.61億元，風(fēng)電建設(shè)服務(wù)收入6.74億元。上半年公司風(fēng)機(jī)銷售容量約1.5GW，其中一季度約0.5GW，二季度約1.0GW，風(fēng)機(jī)交付情況環(huán)比大幅改善。
　　訂單規(guī)模創(chuàng)歷史新高，在建風(fēng)場(chǎng)容量超700MW。上半年公司新增訂單8.35GW，報(bào)告期末在手訂單16.31GW，均創(chuàng)歷史新高。上半年公司轉(zhuǎn)讓3個(gè)風(fēng)電場(chǎng)，合計(jì)容量250MW，報(bào)告期末公司存量風(fēng)場(chǎng)容量411.6MW，在建容量707.1MW。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電下游需求不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇造成盈利能力下降。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　考慮行業(yè)交付節(jié)奏、公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利率情況，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.37/22.94/27.23億元（原預(yù)測(cè)值為21.50/28.52/32.36億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20/16/14倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。