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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.66億元，同比+1.70%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比+32.01%，扣非凈利潤(rùn)0.41億元，同比+26.99%，毛利率37.96%，同比+4.46pct。23Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.69億元，同比-3.36%/環(huán)比-9.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比+46.40%/環(huán)比-38.10%，扣非凈利潤(rùn)0.14億元，同比+9.48%/環(huán)比-47.08%，毛利率39.59%，同比+5.00pct/環(huán)比+3.11pct。
　　結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)盈利改善，收入利潤(rùn)同比雙升：收入端，公司新能源鋰電激光國(guó)產(chǎn)替代推動(dòng)激光器產(chǎn)品收入增長(zhǎng)，被動(dòng)元件行業(yè)需求疲軟及連續(xù)激光器戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比下降，綜合影響整體收入同比上升。盈利端，受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，低毛利鈑金切割業(yè)務(wù)收縮，整體毛體率提升明顯；費(fèi)用方面惠州激光研發(fā)大樓達(dá)到可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，折舊攤銷費(fèi)用增加，管理費(fèi)用提升；綜合影響利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。展望后續(xù)，公司新能源激光國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，圍繞大客戶的模組檢測(cè)設(shè)備空間廣闊，多賽道布局長(zhǎng)坡厚雪，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能充沛。
　　模組檢測(cè)設(shè)備定制需求多樣，擁抱客戶創(chuàng)新大周期
　　1）MR檢測(cè)：2023年公司協(xié)助客戶開發(fā)其二代MR產(chǎn)品，計(jì)劃加入更多的光學(xué)檢測(cè)項(xiàng)目。此外公司也在配合北美客戶針對(duì)XR的未來(lái)產(chǎn)品形態(tài)開發(fā)多種新型檢測(cè)校準(zhǔn)設(shè)備，同時(shí)公司正積極接洽國(guó)內(nèi)頭部客戶的產(chǎn)品檢測(cè)需求。未來(lái)隨著MR產(chǎn)品正式發(fā)售，有望引領(lǐng)新一輪消費(fèi)電子產(chǎn)品創(chuàng)新浪潮，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)。
　　2）攝像頭檢測(cè)：受終端產(chǎn)品升級(jí)換代+產(chǎn)業(yè)鏈往國(guó)內(nèi)遷移影響，國(guó)內(nèi)攝像頭模組檢測(cè)環(huán)節(jié)獲得了新的市場(chǎng)需求。目前公司的攝像頭模組檢測(cè)及校準(zhǔn)設(shè)備已獲北美客戶認(rèn)可，今明兩年客戶攝像頭模組有多項(xiàng)目量產(chǎn)規(guī)劃。依據(jù)目前雙方合作項(xiàng)目數(shù)量以及合作進(jìn)展，預(yù)計(jì)未來(lái)攝像頭模組檢測(cè)設(shè)備相關(guān)訂單有望實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。
　　3）VCSEL檢測(cè)：隨著客戶VCSEL芯片模組集成度的提升以及模塊體積的縮小，公司有望涉足VCSEL芯片模組生產(chǎn)中更多工藝段+設(shè)備。目前根據(jù)客戶需求獨(dú)家推出了第二代產(chǎn)品解決方案，在檢測(cè)效率及檢測(cè)良率方面獲得了較大提升，該設(shè)備樣機(jī)已通過(guò)客戶驗(yàn)收。
　　新能源布局成效顯現(xiàn)，鋰電+光伏業(yè)務(wù)有序落地
　　1）鋰電：新能源車增速邊際放緩，鋰電客戶動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)雖有延期但儲(chǔ)能電池景氣仍在。公司2023年在客戶儲(chǔ)能產(chǎn)線上新獲激光器及配件訂單，在部分客戶新一輪關(guān)于鋰電高速示范生產(chǎn)線激光器采購(gòu)中，公司激光器產(chǎn)品大比例替代進(jìn)口激光器，已成為該客戶在鋰電加工方面首選。
　　2）光伏：晶硅電池用TOPCon SE激光摻雜光源已在行業(yè)首批出貨。鈣鈦礦激光設(shè)備2023年已贏得協(xié)鑫光電100MW鈣鈦礦光伏電池量產(chǎn)線激光劃線全套設(shè)備訂單，并于7月底順利交付，目前公司已開始布局研發(fā)下一代GW量產(chǎn)線，未來(lái)鈣鈦礦技術(shù)路線隨著自身技術(shù)成熟，公司有望在光伏行業(yè)占領(lǐng)較重要地位。
　　投資建議：公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，下游模組檢測(cè)、新能源設(shè)備進(jìn)展順利，我們判斷公司有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為1.35/2.50/3.77億元，EPS為1.42/2.63/3.97元/股，對(duì)應(yīng)PE為53.89/29.12/19.30倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：XR終端需求不及預(yù)期；新能源下游景氣度下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。