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公司發(fā)布2023年半年報(bào)，盈利能力持續(xù)大幅提升。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.1億元（yoy +3.2%），歸母凈利潤(rùn)6.8億元（yoy +42.35%），上半年毛利率62.9%，較22年全年提升10.5pcts，盈利能力大幅提升。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.5億元（yoy -7.2%，qoq +24.9%），歸母凈利潤(rùn)4.4億元（yoy +31.8%，qoq+83.0%），銷售凈利率較Q1提升10pcts。
　　 CPU海光三號(hào)系列性能大幅提升、成為主力銷售產(chǎn)品，四號(hào)、五號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利。海光三號(hào)目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售，能夠滿足市場(chǎng)需求，將是2023年銷售的主力產(chǎn)品，三號(hào)系列芯片最高規(guī)格具備32核心64線程，擁有128條PCle4.0通道，支持內(nèi)存頻率提升至3200MHZ，整體實(shí)測(cè)性能相比上一代產(chǎn)品提升了約45%，在SOC設(shè)計(jì)、I/O帶寬、取指單元、功能模塊、防御機(jī)制等方面均做了不同程度的優(yōu)化，綜合性能大幅躍升，處理器利用Combo PHY靈活支持多種高速I/O，包括處理器之間互連總線、PCIe、SATA、1/10GbE等。支持最新的PCIe協(xié)議、各種SATA協(xié)議?？蓴U(kuò)展片上網(wǎng)絡(luò)，利用高數(shù)據(jù)位寬結(jié)合虛通道技術(shù)，提高了處理器核心之間數(shù)據(jù)訪問(wèn)帶寬，降低了擁塞。支持QoS，進(jìn)一步降低敏感數(shù)據(jù)的訪問(wèn)延時(shí)。未來(lái)將陸續(xù)發(fā)布海光四號(hào)、五號(hào)產(chǎn)品，目前各項(xiàng)研發(fā)進(jìn)展順利。
　　將加大DCU產(chǎn)品研發(fā)投入，GPGPU市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)。公司DCU產(chǎn)品深算一號(hào)已廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用，具有全精度浮點(diǎn)數(shù)據(jù)和各種常見(jiàn)整型數(shù)據(jù)計(jì)算能力和最多64個(gè)計(jì)算單元，可以用于大模型訓(xùn)練，目前已與智算中心等“新基建”項(xiàng)目、行業(yè)用戶、AI廠商及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等國(guó)內(nèi)多家開(kāi)發(fā)大模型的企業(yè)和研究所達(dá)成認(rèn)證。公司表示GPGPU將推動(dòng)人工智能能力每年至少提升一倍以上，GPGPU市場(chǎng)也將從今年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，將加大對(duì)這一領(lǐng)域的研發(fā)投入，深算二號(hào)即將發(fā)布、三號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年每股收益分別為0.55、0.75、1.12元（原預(yù)測(cè)2023-2024年0.72、1.07元），考慮到CPU國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，我們看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，采用絕對(duì)估值法（FCFF），給予78.53元目標(biāo)價(jià)，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治導(dǎo)致流片進(jìn)度不及預(yù)期，客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)，重要行業(yè)需求不及預(yù)期。