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策略摘要
　　短期支撐因素仍在，運(yùn)河干旱使得美東、美西航線強(qiáng)勢(shì)，各條航線價(jià)格具有較高的價(jià)格相關(guān)性，仍可積極關(guān)注遠(yuǎn)月旺季合約EC2408、EC2410逢低買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　截至2023年9月1日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)28395手，較一周前減少505手，周度每日成交介于20-25萬手之間。EC2404合約周度上漲2.58%，EC2406合約周度上漲1.07%，EC2408合約周度上漲0.33%，EC2410合約周度下跌2.78%，EC2412合約周度下跌2.45%。9月1日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌4.24%至768 $/TEU,SCFI（上海-美西航線）周度上漲6.48%至2136 $/FEU。
　　中長(zhǎng)期視角來看，集運(yùn)市場(chǎng)近兩年整體處于供給增、需求有隱憂的基本面格局，價(jià)格已經(jīng)回落至歷史正常區(qū)間，在供應(yīng)鏈、流動(dòng)性層面未有超預(yù)期事件發(fā)生的情況下，集運(yùn)價(jià)格大概率處于區(qū)間震蕩格局，但考慮到未來IMO實(shí)施的一系列航運(yùn)碳減排政策，運(yùn)價(jià)中樞相較以往會(huì)有所抬升。短期視角，對(duì)運(yùn)價(jià)形成支撐的積極因素仍然存在，巴拿馬運(yùn)河干旱所致?lián)矶聰_動(dòng)全球供應(yīng)鏈，勿低估該事件對(duì)供應(yīng)鏈的擾動(dòng)的持續(xù)時(shí)間，目前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示巴拿馬運(yùn)河水位接近近20年新低，且未來兩個(gè)月水位上行有限，因干旱導(dǎo)致的擁堵時(shí)間或超市場(chǎng)預(yù)期，這也導(dǎo)致美東、美西航線運(yùn)價(jià)持續(xù)上行，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于歐洲航線，各條航線之間運(yùn)價(jià)具有較強(qiáng)相關(guān)性；SCFI歐線現(xiàn)貨價(jià)格僅僅處于歷史24.5%分位數(shù)，已經(jīng)相對(duì)偏低，下行空間預(yù)計(jì)有限。
　　策略
　　單邊：短期支撐因素仍在，美東、美西航線強(qiáng)勢(shì)，各條航線之間具有較高的價(jià)格相關(guān)性，仍可關(guān)注遠(yuǎn)月旺季合約EC2408、EC2410逢低買入套保。
　　套利：遠(yuǎn)月供給壓力逐步邊際趨弱，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)偏弱但更遠(yuǎn)月份合約需求端回暖存想象空間，此預(yù)期差或?qū)е逻h(yuǎn)月價(jià)格強(qiáng)于近月，可參與淡旺季合約之間的反向套利操作
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題