>> 華泰期貨-尿素月報：農(nóng)需釋放出口推動，9月尿素震蕩偏強-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
謹慎偏多：9月上旬裝置檢修仍在擴大，新增產(chǎn)能增量或在下旬后有所體現(xiàn)，因此整體供應(yīng)預(yù)計有所縮減。而需求方面，9月上半月農(nóng)需或仍處于空擋，但下半月小麥肥或有采購需求。在這樣的供需格局下，工廠有所累庫但不明顯。而進出口方面，印度9月份是否發(fā)布新一輪招標(biāo)將產(chǎn)生較大影響。整體來看，上旬或震蕩為主，中旬往后或在新產(chǎn)能投放影響下有回調(diào)預(yù)期，下旬則在節(jié)日采購的帶動下或有上漲，建議期貨以做多套保為主，期貨或在利好刺激下容易走出基差修復(fù)行情。
核心觀點
■市場分析
成本：8月，煤炭價格震蕩偏強，煤頭企業(yè)成本微幅增加，氣頭企業(yè)成本也有所上行，但尿素價格走勢更加強勢，利潤整體表現(xiàn)為增加。9月由于大秦線檢修，成本或仍有提高。
供應(yīng)：除去前期停車檢修企業(yè)，8月新增15家停車檢修企業(yè)，所有檢修涉及的產(chǎn)能總量為907萬噸/年，尿素產(chǎn)量為517萬噸（+0.39%），產(chǎn)能利用率78.75%（+1.21%）。9月，目前5家企業(yè)有檢修計劃，涉及產(chǎn)能220萬噸/年，同時山東明水40萬噸/年裝置、華魯100萬噸/年裝置、河南心連心70萬噸/年有投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計產(chǎn)量在490萬噸。
進出口：2023年7月，國內(nèi)尿素出口量累計133.31萬噸，同比增加52.4%。8月印標(biāo)價格與數(shù)量的落地，遠超國內(nèi)預(yù)期，帶動集港量增加，預(yù)計8月出口量在45-50萬噸附近；而尿素進口數(shù)量有限，國內(nèi)外價差收窄，且國內(nèi)尿素供應(yīng)相對寬松，中短期不會有大量進口出現(xiàn)，對供需影響較小。
需求：8月末尿素企業(yè)訂單天數(shù)6.12天（+9.48%）。由于8月印標(biāo)塵埃落地，出口量大于預(yù)期，需要繼續(xù)補單。而中旬前后內(nèi)需工業(yè)逐漸提升，此時行業(yè)開工明顯走低，尿素價格居高不下，落價成交增加、漲價新單放緩。
庫存：8月末尿素企業(yè)總庫存量24.58萬噸（+10.77），國內(nèi)尿素行情震蕩運行，需求端釋放有限，工廠流向減少，尿素企業(yè)庫存有所累積；港口樣本庫存量60.4萬噸（+48.3），近期出口活躍度提升，企業(yè)出口意愿增強，集港量增加，港口庫存有所上升。9月仍有印標(biāo)預(yù)期，集港行為也并未結(jié)束，但下游對高價的接受有限，9月庫存或有小幅增加可能，預(yù)計尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存在40-45萬噸；港口庫存在15-18萬噸附近。
8月，國內(nèi)尿素偏強震蕩，受印標(biāo)出口推動原本需求淡季，價格好于預(yù)期。上旬出口商就已經(jīng)開始集中采購，主力尿素地區(qū)企業(yè)均接出口訂單，價格是順勢上行，印度開標(biāo)后，因價格利潤空間尚可，中國尿素供應(yīng)高于預(yù)期，而出口商繼續(xù)補倉集港，雖然內(nèi)貿(mào)處于需求淡季，成交偏弱，但受出口成交支撐，尿素價格整體繼續(xù)震蕩上漲。9月仍有印標(biāo)預(yù)期，但同時也有新增產(chǎn)能的投放預(yù)期，中下旬或有回調(diào)。
■策略
謹慎偏多：9月上旬裝置檢修仍在擴大，新增產(chǎn)能增量或在下旬后有所體現(xiàn)，因此整體供應(yīng)預(yù)計有所縮減。而需求方面，9月上半月農(nóng)需或仍處于空擋，但下半月小麥肥或有采購需求。在這樣的供需格局下，工廠有所累庫但不明顯。而進出口方面，印度9月份是否發(fā)布新一輪招標(biāo)將產(chǎn)生較大影響。整體來看，上旬或震蕩為主，中旬往后或在新產(chǎn)能投放影響下有回調(diào)預(yù)期，下旬則在節(jié)日采購的帶動下或有上漲，建議期貨以做多套保為主，期貨或在利好刺激下容易走出基差修復(fù)行情。
■風(fēng)險
煤炭價格、印度新一輪的招標(biāo)、新增產(chǎn)能投放進度、9月農(nóng)業(yè)需求的釋放
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