>> 中信建投-海光信息(688041)盈利能力持續(xù)提升，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 411KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雙鋒,喬磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
1：上半年公司營收穩(wěn)中有升，CPU新品海光三號放量推動(dòng)公司利潤快速成長。公司持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)投入，CPU和DCU產(chǎn)品線加速迭代，下一代產(chǎn)品海光四號、海光五號處于研發(fā)階段，DCU產(chǎn)品深算二號即將發(fā)布，深算三號研發(fā)進(jìn)展順利。
2：公司CPU產(chǎn)品已導(dǎo)入國內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的多個(gè)客戶。DCU能夠完整支持大模型訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)LLaMa、GPT等大模型的全面應(yīng)用，與國內(nèi)包括文心一言等大模型全面適配，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。作為國內(nèi)稀缺的CPU和AI芯片國產(chǎn)替代廠商，公司未來發(fā)展前景向好。
事件
公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.12億元，同比增長3.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比增長42.35%；毛利率62.87%，同比提升4.97pct。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.50億元，同比下降7.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比增長31.77%；毛利率62.17%，同比提升8.64pct。
簡評
1、營收穩(wěn)中有升，新品海光三號放量推動(dòng)盈利能力持續(xù)提升。
2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.12億元，同比增長3.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比增長42.35%；毛利率62.87%，同比提升4.97pct。單季度看，公司Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.50億元，同比下降7.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比增長31.77%；毛利率62.17%，同比提升8.64pct。2022年，公司成功推出CPU產(chǎn)品海光三號，與在售的海光二號，廣泛應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等重要行業(yè)或領(lǐng)域。2023H1，海光CPU系列產(chǎn)品海光三號得到客戶的充分認(rèn)可，成為主力銷售產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)公司利潤快速成長。
2、持續(xù)加強(qiáng)核心技術(shù)投入，新品研發(fā)進(jìn)展順利。
公司始終保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，不斷提高技術(shù)水平和產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。上半年公司研發(fā)投入達(dá)到12.30億元，同比增長36.87%；研發(fā)人員達(dá)到1382人，占員工總?cè)藬?shù)的90.33%，較上年同期增加267人。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)在高端處理器設(shè)計(jì)、SoC架構(gòu)設(shè)計(jì)、處理器安全、處理器驗(yàn)證、高主頻與低功耗處理器實(shí)現(xiàn)、高端芯片IP設(shè)計(jì)、工藝物理設(shè)計(jì)、先進(jìn)封裝設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)軟件等關(guān)鍵技術(shù)上不斷實(shí)現(xiàn)突破，CPU和DCU產(chǎn)品線加速迭代，性能持續(xù)提升。公司下一代產(chǎn)品海光四號、海光五號處于研發(fā)階段，DCU產(chǎn)品深算二號即將發(fā)布，深算三號研發(fā)進(jìn)展順利。
3、信創(chuàng)與AI雙輪驅(qū)動(dòng)，公司未來成長可期。
對信息安全、供應(yīng)鏈安全要求相對較高的領(lǐng)域，均是國產(chǎn)CPU的優(yōu)勢市場，電子政務(wù)、能源、交通、金融、通信等關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的應(yīng)用已在全國逐步規(guī)模化鋪開并得到批量應(yīng)用。伴隨著未來信息化和數(shù)字中國發(fā)展的加速，國產(chǎn)高端處理器的需求量將大幅增加。海光CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集以及國際上主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，軟硬件生態(tài)豐富，性能優(yōu)異，安全可靠。國內(nèi)龍頭企業(yè)積極開展基于海光高端處理器的生態(tài)建設(shè)和適配，多家知名服務(wù)器廠商的產(chǎn)品已經(jīng)搭載了海光CPU芯片，并成功應(yīng)用到工商銀行、中國銀行等金融領(lǐng)域客戶，中國石油、中國石化等能源化工領(lǐng)域客戶，并在電信運(yùn)營商的數(shù)據(jù)中心類業(yè)務(wù)中得到了廣泛使用。以ChatGPT為代表的大模型熱潮推動(dòng)全球AI算力需求爆發(fā)式增長。海光信息深算系列DCU為國內(nèi)稀缺的AI算力芯片。海光DCU系列產(chǎn)品以GPGPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容通用的“類CUDA”環(huán)境，能夠較好地適配、適應(yīng)國際主流商業(yè)計(jì)算軟件和人工智能軟件，可廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等應(yīng)用領(lǐng)域。目前海光DCU能夠完整支持大模型訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全面應(yīng)用，與國內(nèi)包括文心一言等大模型全面適配，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。未來隨著深算新品的持續(xù)迭代，在AI算力需求持續(xù)增長與國產(chǎn)替代的趨勢下，公司有望持續(xù)受益。
4、盈利預(yù)測與投資建議：
公司新一代服務(wù)器CPU海光三號持續(xù)放量，推動(dòng)公司盈利能力快速提升。同時(shí)，公司保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，下一代產(chǎn)品海光四號、海光五號處于研發(fā)階段，DCU產(chǎn)品深算二號即將發(fā)布，深算三號研發(fā)進(jìn)展順利。信創(chuàng)與AI作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期趨勢，未來市場空間廣闊，公司是國內(nèi)稀缺的CPU和AI芯片國產(chǎn)替代廠商，未來發(fā)展前景向好。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年?duì)I收分別為65.35/97.27/134.48億元，歸母凈利潤分別為11.28/16.41/22.59億元，維持“買入”評級。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：
市場需求不達(dá)預(yù)期，當(dāng)前國際貿(mào)易摩擦的升級，下游各個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展面臨著復(fù)雜和嚴(yán)峻局面，存在一定的不確定因素導(dǎo)致市場需求可能不達(dá)預(yù)期；市場競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格及毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；盈利預(yù)測假設(shè)不成立的風(fēng)險(xiǎn)，盈利預(yù)測基于公司下游應(yīng)用領(lǐng)域需求做出假設(shè)預(yù)測公司產(chǎn)品銷售數(shù)量，存在實(shí)際需求數(shù)量比預(yù)期數(shù)量少的可能，從而導(dǎo)致公司收入出現(xiàn)下降，根據(jù)敏感性測算，如果產(chǎn)品銷售數(shù)量下降10%，公司對應(yīng)收入下降9.69%，歸母凈利潤下降約為9.70%。
|
|
