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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。
　　2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.80億元，同比增長40.17%；歸母凈利潤14.94億元，同比增長89.64%；扣非歸母凈利潤12.55億元，同比增長96.19%。23Q2單季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營收22.77億元，同比增長31.51%；歸母凈利潤7.80億元，同比增長141.0%；扣非歸母凈利潤5.52億元，同比增長123.5%。
　　上半年公司利潤率顯著提升，費(fèi)用端有所優(yōu)化。
　　23H1，公司實(shí)現(xiàn)毛利率51.68%，同比提升4.44pct，凈利率29.75%，同比提升7.91pct；23Q2，公司實(shí)現(xiàn)毛利率50.47%，同比提升6.85pct；凈利率34%，同比提升15.87pct。上述變化主要得益于公司新產(chǎn)品迭代、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、對成本的精益控制等多方面因素，同時(shí)受到社會(huì)公共需求波動(dòng)等因素影響，公司23H1整體毛利率有所提升。
　　呼吸板塊增長亮眼，家用電子板塊與感控板塊快速增長，康復(fù)及臨床器械板塊實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。
　?。?）呼吸治療解決方案業(yè)務(wù)：收入同比實(shí)現(xiàn)109.99%的高速增長，其中，制氧機(jī)業(yè)務(wù)同比增長達(dá)140%，呼吸機(jī)類產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速超110%，霧化產(chǎn)品業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)同比增速近70%。（2）公司糖尿病護(hù)理解決方案業(yè)務(wù)：收入同比增長31.07%，產(chǎn)品優(yōu)化升級、新品研發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)，14天免校準(zhǔn)CGM產(chǎn)品注冊證順利落地，成功推向市場。（3）公司家用類電子檢測及體外診斷業(yè)務(wù)：收入同比增長31.85%，其中電子血壓計(jì)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模同比增速近20%。（4）急救板塊：收入同比增長25.26%，自主研發(fā)的AED產(chǎn)品M600獲證后加速拓展。（5）感染控制解決方案板塊業(yè)務(wù)：收入相較去年同期特殊市場需求背景下的高基數(shù)有所下降，短期業(yè)務(wù)背景的變化并不影響公司對常規(guī)業(yè)務(wù)的經(jīng)營策略與戰(zhàn)略投入，未來公司將繼續(xù)積極拓展感控新賽道。（6）康復(fù)及臨床器械業(yè)務(wù)：收入同比增長9.09%，其中輪椅車、針灸針等主要品種市場地位穩(wěn)固，為公司長期穩(wěn)健發(fā)展輸出了有力貢獻(xiàn)。
　　投資建議：買入-A投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)50.02元。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入增速分別為18.9%、14.2%、15.1%，凈利潤的增速分別為25.8%、10.8%、16.0%；維持給予買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為50.02元，相當(dāng)于2023年25倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣的不確定性；訂單的不確定性；政策端的不確定性。