>> 廣發(fā)證券-米奧會展(300795)23H1業(yè)績強勁修復(fù)，看好下半年再創(chuàng)佳績-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,代川 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年報：23H1公司營收3.53億元/YoY+270.55%，歸母凈利潤0.76億元、扣非歸母凈利潤0.73億元，同比扭虧為盈。拆分看，23Q2公司營收2.86億元/YoY+333.71%；歸母凈利潤0.75億元，同比增長超29倍；扣非歸母凈利潤0.73億元，同比增長近94倍。
辦展恢復(fù)帶動收入回暖，公司實現(xiàn)盈利能力修復(fù)、期間費率優(yōu)化。（1）盈利能力：23H1/23Q2公司毛利率為51.78%/50.25%，同比上升13.52pct/13.65pct；23Q2歸母凈利率為26.31%/YoY+22.51pct，上半年歸母凈利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。（2）費用率：23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為12.33%/4.83%/1.51%/-1.05%，同比變化-12.93pct/-13.59pct/-3.41pct/+2.46pct，收入回暖帶動期間費用率下降，23Q2銷售費用率上升主要由于展位銷售恢復(fù)后銷售團(tuán)隊薪酬上升。
合同負(fù)債環(huán)比有所下降，全年銷售節(jié)奏保持穩(wěn)健。截至23Q2公司合同負(fù)債1.69億元/YoY+66.90%，環(huán)比23Q1下降23.74%，合同負(fù)債規(guī)模下降主要由于二季度為辦展旺季，訂單確認(rèn)收入金額較大，當(dāng)前合同負(fù)債較2022年末0.72億元仍增長132.72%，證明需求端依然旺盛。
23H1自辦展順利收官，境外辦展大有可為。根據(jù)公司財報，23H1公司于8個國家共舉辦9場自辦展，總展覽面積超11萬㎡、展位總數(shù)超5600個，約4200家企業(yè)參展、到展買家約13萬人，總意向成交額超60億美元。其中RCEP市場表現(xiàn)出巨大韌性和潛力，以印尼為例，23H1共舉辦2場展會、辦展面積超4萬㎡，展位數(shù)量超2000個。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-25年公司歸母凈利潤為1.88/2.76/3.46億元，考慮到行業(yè)及可比公司，維持2023年40倍PE估值、合理價值48.48元/股的判斷不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；疫情反復(fù)；市場拓展低預(yù)期；地緣政治風(fēng)險。
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