>> 廣發(fā)證券-奧馬電器(002668)內(nèi)外銷收入均高增，盈利能力大幅改善-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋 |
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核心觀點：
公司披露2023年中報。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入52.0億元（YoY+32.4%）；歸母凈利潤4.0億元（YoY+157.3%）。毛利率28.2%（YoY+8.6pct），歸母凈利率7.7%（YoY+3.7pct）。23Q2收入28.2億元（YoY+45.7%）；歸母凈利潤2.3億元（YoY+72.8%）。毛利率29.2%（YoY+6.6pct），歸母凈利率8.2%（YoY+1.3pct）。
海外需求回暖，收入端實現(xiàn)高增。（1）外銷：23H1實現(xiàn)收入42.7億元，同比+30.8%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，23Q1、23Q2我國冰箱行業(yè)出口金額人民幣口徑分別同比-17%、+11%，公司率先抓住海外需求復蘇時機，收入表現(xiàn)遠優(yōu)于行業(yè)整體。（2）內(nèi)銷：23H1實現(xiàn)收入8.9億元，同比+38.2%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23Q1、23Q2國內(nèi)冰箱產(chǎn)量分別同比-5%、+24%，公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)采取ODM+OBM相結(jié)合方式，表現(xiàn)同樣優(yōu)于行業(yè)。
盈利能力大幅改善，23Q2業(yè)績貼近預告上限。公司收入以代工出口為主，盈利能力受原材料價格、匯率影響較大。23Q2人民幣匯率同比貶值6%，LME銅、LME鋁季度均價分別同比下跌11%、21%，短期受益成本紅利公司盈利顯著改善。長期看，冰箱行業(yè)結(jié)構(gòu)升級有望驅(qū)動公司盈利中樞上行，根據(jù)中報披露，上半年公司中高端大容量產(chǎn)品銷量占比達44.4%，同比+5.6pct。
盈利預測與投資建議：公司為國內(nèi)最大冰箱ODM生產(chǎn)商，冰箱出口量常年位居行業(yè)第一。短期需求回暖、成本紅利驅(qū)動基本面改善，長期冰箱行業(yè)結(jié)構(gòu)升級有望帶動公司盈利能力持續(xù)向上。預計23-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.5、8.3、9.6億元，分別同比+77%、+10%、+17%。給予23年P(guān)E 13x，對應合理價值8.97元/股，給予“增持”評級。
風險提示：海外需求趨弱、匯率大幅波動、原材料成本上漲。
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