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事件：宏川智慧]公布2023年半年報(bào)。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收7.74億元，同比增加27.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比增加29.26%。
　　國內(nèi)石化倉儲龍頭，持續(xù)并購構(gòu)筑強(qiáng)大壁壘。公司通過持續(xù)的并購成長路徑逐步實(shí)現(xiàn)第一主業(yè)碼頭儲罐倉儲業(yè)務(wù)、第二主業(yè)化工倉庫倉儲業(yè)務(wù)的雙賽道并進(jìn)發(fā)展，并通過增值服務(wù)各個(gè)業(yè)務(wù)與各倉儲基地/庫區(qū)有效聯(lián)動，集群效應(yīng)優(yōu)勢明顯，增強(qiáng)客戶粘性的同時(shí)也構(gòu)建起了公司創(chuàng)新發(fā)展的良好基礎(chǔ)。公司倉儲基地/庫區(qū)主要布局在華東和華南區(qū)域，并已形成長江南北兩岸聯(lián)動、珠江東西兩岸聯(lián)動、東部經(jīng)濟(jì)帶、西部經(jīng)濟(jì)圈多地聯(lián)動等多維度的業(yè)務(wù)協(xié)同結(jié)構(gòu)。石化倉儲企業(yè)罐容、倉容的大小直接影響企業(yè)的經(jīng)營實(shí)力。截至2023年上半年，公司運(yùn)營罐容總計(jì)438.61萬立方米，公司下屬化工倉庫主要為甲類庫、乙類庫，能夠滿足絕大部分石化產(chǎn)品的倉儲需求，運(yùn)營倉容總計(jì)6.49萬平方米。
　　繼續(xù)收購碼頭項(xiàng)目標(biāo)的，進(jìn)一步提升長三角地區(qū)協(xié)同效應(yīng)。易聯(lián)南通目前擁有具備《港口危險(xiǎn)貨物作業(yè)附證》的儲罐72座，罐容總量61.70萬立方米，單罐容積從1,500-13,000立方米不等；3萬噸級液體化工品碼頭1座（水工結(jié)構(gòu)兼顧5萬噸級），為對外開放碼頭，可停靠各類外籍船舶。8月22日，公司披露擬以8.9億元收購標(biāo)的公司100%股權(quán)，本次交易是公司自2018年3月上市以來收并購的第10個(gè)同類型標(biāo)的項(xiàng)目。易聯(lián)南通位于長三角地區(qū)，與公司全資子公司南通陽鴻同位于江蘇省南通市如皋港區(qū)，兩者可形成良好的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提升公司整體綜合服務(wù)效能。
　　擴(kuò)大公司指定交割庫資質(zhì)優(yōu)勢，進(jìn)一步提升公司的盈利能力和市場競爭力。公司子公司太倉陽鴻、南通陽鴻、常州宏川、長江石化為鄭州商品交易所甲醇指定交割庫。8月22日，公司控股子公司福建港豐能源有限公司擬向鄭商所申請甲醇指定交割倉庫資質(zhì)，本次申請將有助于提高客戶信任度、增強(qiáng)客戶粘性，促進(jìn)甲醇倉儲業(yè)務(wù)開展，進(jìn)一步提升公司的盈利能力和市場競爭力。
　　盈利預(yù)測與投資建議：考慮到危化品倉儲政策收緊，公司運(yùn)營罐容遠(yuǎn)超同行，加之不斷開拓市場，倉儲出租率有望回升，同時(shí)積極發(fā)力化工倉庫業(yè)務(wù)，有望享受更高收益，我們看好公司作為行業(yè)龍頭的中長期增長潛力，給予公司2024年28倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.88元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、石化市場波動風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等