>> 中信期貨-【金融研究部數(shù)據(jù)產(chǎn)品組】大類資產(chǎn)資金觀察周度報(bào)告-230903
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2023/9/4 |
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中信期貨 |
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核心觀點(diǎn):政策持續(xù)加碼，風(fēng)險(xiǎn)情緒有所改善。
回顧0903當(dāng)周大事件，主要關(guān)注權(quán)益市場(chǎng)的“四箭齊發(fā)”和地產(chǎn)市場(chǎng)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地。權(quán)益方面，證監(jiān)會(huì)于8月27日宣布四項(xiàng)支持證券市場(chǎng)的舉措，包括證券交易印花稅實(shí)施減半征收、階段性收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范股份減持行為、降低投資者買入證券時(shí)的融資保證金比例?！八募R發(fā)”，本周權(quán)益市場(chǎng)交易量和擁擠度有顯著提升，上證指數(shù)收漲2.26%。同時(shí)，房地產(chǎn)政策繼續(xù)加碼，包括一線城市在內(nèi)的多個(gè)城市在本周宣布“認(rèn)房不認(rèn)貸”，將有助提升市場(chǎng)活躍度，帶動(dòng)相關(guān)上下游需求預(yù)期。商品方面，純堿、橡膠等品種漲幅顯著，政策與基本面共振，后續(xù)仍需關(guān)注波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。債券方面，8月制造業(yè)PMI錄得49.7環(huán)比改善、地產(chǎn)政策加碼、疊加債券供給放量，債市出現(xiàn)一定調(diào)整。9月1日央行宣布，自15日起下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)匯率信號(hào)。匯率政策搭臺(tái)，后續(xù)貨幣政策延續(xù)寬松依然可期。
權(quán)益資金方面，權(quán)益資金方面，0903當(dāng)周，杠桿資金流入78.74億元，北向資金流入-156.87億元，新發(fā)偏股型基金流入27.43億元，共計(jì)流入-50.7億元;股權(quán)融資共171.08億元，南向資金流出132.99億元，產(chǎn)業(yè)資本凈減持111.18億元，交易費(fèi)用損耗77.54億元，共計(jì)流出492.79億元。杠桿資金截至0903當(dāng)周，兩融融資余額增加78.74億元。外資截至0903北向資金凈流入-381.1億元;分行業(yè)來看，本月上旬流入前五名的行業(yè)分別是:交通運(yùn)輸、銀行、石油石化、基礎(chǔ)化工、國(guó)防軍工，后五名分別是:非銀行金融、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝。權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)四周北向資金外流，然而兩融資金環(huán)比轉(zhuǎn)正，表明內(nèi)外資金分化，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)情緒顯著提升。
債券方面，0903當(dāng)周，全市場(chǎng)債券融資金額為9372億元，環(huán)比下降較為顯著，債券融資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資金壓力緩解。
商品市場(chǎng)方面，0903當(dāng)周，商品市場(chǎng)周均資金凈流入為39億元。分版塊來看，有色板塊大幅上漲17.3%，能化板塊保證金環(huán)比降低5.6%，黑色、農(nóng)產(chǎn)品亦有保證金流入。純堿漲勢(shì)未止，橡膠相關(guān)產(chǎn)品在本周也出現(xiàn)較大漲幅。多個(gè)品種的上漲行情為商品市場(chǎng)帶來保證金凈流入,商品市場(chǎng)情緒回升。
擁擠度上，本周權(quán)益交易擁擠度大幅升至65百分位數(shù)附近，需警惕短期內(nèi)可能出現(xiàn)的波動(dòng);債市擁擠度跌破98分位數(shù)，但仍然居于高位，考慮到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)板塊的情緒改善，債市交易擁擠度可能會(huì)有進(jìn)一步降低;商品擁擠度持續(xù)回升，本周重回32百分位數(shù)附近，純堿、橡膠等品種帶動(dòng)商品市場(chǎng)整體擁擠度進(jìn)一步回升，仍需擔(dān)心商品市場(chǎng)短期波動(dòng)。
性價(jià)比上，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在平均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差以上，但環(huán)比回調(diào)。周期風(fēng)格回調(diào)，穩(wěn)定風(fēng)格溢價(jià)提高。中長(zhǎng)期來看，當(dāng)下權(quán)益資產(chǎn)具有配置價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):政策效果不及預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、部分商品供需局勢(shì)緊張、通脹反彈、地緣風(fēng)險(xiǎn)。
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