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行情回顧：8月鄭棉主力先抑后揚，月末再創(chuàng)新高。其中，2309主力合約進入交割月前一個月，在現(xiàn)貨價格拉動下維持著較為平穩(wěn)的走勢。2401主力合約月初時跟隨商品大盤回調，從最高點17530回落至最低點16585元/噸，在給予了部分紡織企業(yè)逢低點價機會的同時，近千元的回調也洗出了不少多頭資金，更是使月末時的機構資金意見出現(xiàn)了少許分化。但隨著商品企穩(wěn)，8月中下旬鄭棉再掀漲勢，全月漲幅1.26%。
　　邏輯觀點：第一，8月初時多項經濟數據表現(xiàn)萎靡，市場一度為下半年經濟形勢感到十分擔憂。為提振市場情緒，相關部門連續(xù)出臺多個政策，包括但不限于：證監(jiān)會下調印花稅、收緊IPO、調降保證金和限制減持；北上廣一線城市實行“認房不認貸”政策；金融機構下調外匯存款準備金率等等。盡管對股市的提振作用似乎不強，但商品開始顯著反彈，多個商品品種周度漲幅超5%，尤其是地產相關的商品更是出現(xiàn)了多個漲停。9月商品宏觀背景預估和8月走勢相反，先揚后抑。第二，供應方面，因為本年度新棉種植進度滯后10-20天，往年籽棉開秤又多是低開高走，前期棉農惜售概率較大。新棉上市時間較晚，疊加較低的庫存，現(xiàn)貨將依然維持強勢。拋儲由于后期已變成全部為進口棉，且一直是100%成交，確實有緩和一部分現(xiàn)貨緊張格局，但對市場情緒影響不大。第三，需求方面，下游當前主要是紡織成品累庫階段，紡織企業(yè)的原料庫存也已不低，旺季暫未出現(xiàn)苗頭，下游虧損慘重，開機率在不斷降低。僅從產業(yè)端角度來說不支持更高的棉價，但負反饋暫被供應端的影響力壓制，尚未從終端反向逼迫上游棉花原料。
　　展望與建議：鄭棉中期基本面尚好，隨著新棉上市時間越發(fā)臨近，減產和軋花廠搶收預期強化，對市場的影響力增強。同時，現(xiàn)貨將依然維持強勢。因此，棉花現(xiàn)實和預期皆強，9月有望維持偏強走勢。但隨著價格越來越高，對下游的負面效應變強，市場的擔憂也開始積累，機構資金的意見開始分化，不再一致性看漲。不建議高位追多，逢低買入或者看跌期權賣權持有。
　　風險因素：宏觀風險如國際商品市場因政策、戰(zhàn)爭、資金等原因突然大幅變動（方向不定）。