>> 華金證券-科銳國際(300662)靈活用工穩(wěn)步增長，獵頭業(yè)務(wù)有待復(fù)蘇-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 325KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持-B（首次） |
作者： |
吳東炬 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。根據(jù)公告，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.5億元，同比增長7.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤9752萬元，同比下降25.9%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7074萬元，同比下降37.25%；單季度來看，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.6億元，同比增長6.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤6422萬元，同比下降18.4%，實現(xiàn)扣非后4549萬元，同比下降29.82%。
投資要點
技術(shù)服務(wù)營收增速靚麗，海外業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長。根據(jù)公告，23H1/Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.5/23.6億元，分別同比增長7.9%/6.6%。分業(yè)務(wù)來看，1）公司靈活用工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收43.34億元，同比增長12.95%，毛利率為6.22%，同比下降0.89pct。截至2023H1，公司在冊靈活用工崗位外包員工3.27萬人，累計派出20.4萬人，周轉(zhuǎn)率為6.3次/人，同比提升0.7次/人。2）中高端人才訪尋業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營收2.35億元，同比下滑38.48%，毛利率為29.14%，同比下降8.30pct，主要源于國內(nèi)中高端招聘市場持續(xù)低迷影響。公司上半年成功推薦中高端管理人員和專業(yè)技術(shù)崗位5900人，同比下降43.27%。3）招牌流程外包業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3446萬元，同比下滑46.97%，毛利率為16.16%，同比下降13.19pct，主要源于企業(yè)用人需求下降影響。4）技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2346萬元，同比增長50%，毛利率為26.84%，同比增長9.25pct。分地區(qū)來看，上半年公司中國香港及海外實現(xiàn)營收12.36億元，同比增長14.47%，其中investigo收入同比增長15.7%；國內(nèi)實現(xiàn)營收35.18億元，同比增長5.74%。分客戶結(jié)構(gòu)來看，上半年公司產(chǎn)生服務(wù)費收入的客戶數(shù)量為4457家，其中外資/合資企業(yè)客戶收入占比達24.57%，民營企業(yè)客戶收入占比達62.75%，政府機關(guān)/國有/事業(yè)單位客戶收入占比達12.68%。
持續(xù)推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升招聘效率。2023年上半年公司技術(shù)總投入1.04億元，同比增長30.80%，其中約42.50%用于內(nèi)部信息化建設(shè)，57.5%投入數(shù)字化產(chǎn)品開發(fā)與升級。隨著數(shù)字化的階段性推進，公司服務(wù)中臺招聘效率及管理能力進一步得以提升。截至報告期末，公司通過垂直招聘平臺、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺、SaaS技術(shù)平臺觸達各類客戶3.07萬余家，同比增長47.25%，運營招聘崗位17.58萬余個，同比增長131.36%。鏈接生態(tài)合作伙伴1.16萬余家，同比增長42.32%。
盈利能力環(huán)比改善。2023H1/Q2公司毛利率為7.63%/8.10%，同比下滑2.26pct/1.87pct，主要系收入結(jié)構(gòu)的變化，其中擁有較高毛利率的獵頭和招聘外包業(yè)務(wù)收入占比下降所致，Q2毛利率環(huán)比提升0.93pct。費用端，2023Q2整體費用率為5.04%，同比下降0.05pct，其中，銷售費用率為2.07%，同比下降0.23%，主要系市場運營投入略有減少所致；管理費用率為2.6%，同比增長0.11pct，主要系人工成本、房租等費用增加所致；研發(fā)費用率為0.39%，同比提升0.14pct，主要系公司持續(xù)開展信息化建設(shè)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的投入所致；財務(wù)費用率為-0.02%，同比下降0.07pct，主要系公司利息收入、匯兌收益增加所致。凈利潤端，2023H1/Q2公司凈利率為2.44%/3.07%，同比下降1.38pct/1.23pct，Q2凈利率環(huán)比提升1.26pct
投資建議：公司作為人服行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，上半年受制于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的影響，導(dǎo)
致中高端人才招聘業(yè)務(wù)及招聘流程外包業(yè)務(wù)承壓。伴隨宏觀經(jīng)濟回暖，公司招聘業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)，同時公司積極布局數(shù)字化轉(zhuǎn)型，技術(shù)賦能下業(yè)務(wù)有望增長，我們
預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為101.63/127.99/153.68億元，同比增長11.8%/25.9%/20.1%，歸母凈利潤2.53/3.48/4.40億元，同比-12.8%/+37.5%/+26.3%，對應(yīng)EPS分別為1.29/1.77/2.24元，首次覆蓋，給予“增持-B”評級。
風險提示：用工競爭加劇，宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期，招聘業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效不及預(yù)期等
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