>> 光大證券-科銳國際(300662)2023年中報點評：業(yè)績整體承壓，靜待需求回暖-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳彥彤，李澤楠 |
| 下載權限： |
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收入平穩(wěn)增長，業(yè)績有所承壓：23H1公司實現(xiàn)營收47.54億/同比+7.88%，歸母凈利0.98億/同比-25.87%，扣非歸母凈利0.71億/同比-37.25%，政府補貼影響非經常損益為+3793.68萬。23H1公司毛利率為7.63%，同比下降2.26pcts。銷售費用率/管理費用率分別為1.95%/2.49%，同比-0.32pct/+0.10pcts，銷售費用率略有下滑主要系公司市場運營投入略有減少，管理費用率提升主要與人工成本、房租等費用增加有關。在研發(fā)端，23H1技術總投入1.04億元/同比+30.80%，其中信息化建設/數(shù)字化產品開發(fā)與升級分別占比42.50%/57.50%。其中，單Q2公司實現(xiàn)營收23.61億，同比+6.60%，歸母凈利潤0.64億，同比-18.38%，扣非歸母凈利潤0.45億，同比-29.73%。Q2公司毛利率為8.10%，同比-1.87pcts；銷售費用率/管理費用率為2.07%/2.60%，分別同比-0.23/+0.11pcts；最終Q2公司凈利率為3.07%，同比-1.23pcts。
靈活用工主業(yè)收入增速穩(wěn)健，帶動公司整體收入提升: 23H1公司靈活用工收入同比增長12.95%至43.3億，毛利率同比-0.89pct至6.22%，國內招聘市場持續(xù)低迷背景下公司收入端韌性彰顯。其中靈活用工業(yè)務管理崗位外包員工32,700余人/同比+3.15%，累計派出人員204,400人次/同比+14.45%，技術研發(fā)類崗位作為公司崗位外包業(yè)務的重點布局的方向，時點在職人數(shù)占比為57.73%；23H1公司中高端人才訪尋業(yè)務收入同比-38.48%至2.35億，毛利率同比-8.30pct至29.14%，主要受國內中高端招聘市場持續(xù)低迷影響；招聘流程外包業(yè)務收入同比-46.97%至0.34億，毛利率同比-13.19pct至16.16%；技術服務收入同比+49.88%至0.23億，毛利率+9.25pct至26.84%。國際化戰(zhàn)略下公司持續(xù)推進海外業(yè)務擴張，海外業(yè)務呈平穩(wěn)增長態(tài)勢，23H1公司大陸以外營收12.36億元，同比+14.47%，占集團業(yè)務營收比例為26.00%，其中主要子公司英國Investigo實現(xiàn)營收10.69億元，同比+15.70%。
招聘行業(yè)整體仍較低迷，靜待未來需求拐點：上半年國內人力資源服務市場需求逐步得以恢復，但受到多重因素影響，整體招聘需求與去年同期對比有所下降。公司克服困難在重點業(yè)務靈活用工和中高端人才尋訪業(yè)務中保持營收增長實屬不易，未來在政策刺激下，招聘需求有望改善帶動行業(yè)觸底回升后，公司業(yè)績將迎來拐點。
盈利預測、估值與評級：受整體大環(huán)境影響，我們下調公司23-25年EPS為1.30/1.65/2.27元，分別下調20%/15%/3%，我們看好行業(yè)的長期發(fā)展，目前估值處于低位，維持“買入”評級。
風險提示：企業(yè)用工需求不及預期，疫情緩解不及預期，經濟復蘇不及預期。
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