>> 德邦證券-心動公司(2400.HK)23H1財報點評：重點產(chǎn)品上線+TAPTAP收入高速增長驅(qū)動扭虧為盈-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 705KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
馬笑,劉文軒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：利潤端同比扭虧為盈，絕對值超預(yù)期。公司發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入17.5億元，同比增長10%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比扭虧為盈,為2020年下半年以來首次半年度盈利；Non-GAAP口徑下歸母凈利潤1.1億元，同比扭虧為盈，盈利絕對值大超彭博一致預(yù)期。
兩款重點產(chǎn)品上半年上線，后續(xù)儲備產(chǎn)品逐季度推出。23H1游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.5億元，同比增長2%，環(huán)比減少13%；其中，大陸游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.7億元，同比增長14%為主要驅(qū)動。于大陸市場，公司分別在5月、6月上線了自研產(chǎn)品《火炬之光：無限》、《火力蘇打（T3）》，并均于上線期間登頂國內(nèi)iOS免費榜榜首。此外，成熟產(chǎn)品中《香腸派對》、《仙境傳說M》、《不休的烏拉拉》等表現(xiàn)穩(wěn)健，其中《香腸派對》活躍用戶數(shù)及流水都在今年春節(jié)創(chuàng)出歷史新高。展望未來，公司當(dāng)前pipeline中仍然儲備有4款在研產(chǎn)品，其中《鈴蘭之劍》已經(jīng)于23年8月在港澳臺地區(qū)上線，并且有望于年底在大陸市場上線；放置類產(chǎn)品《出發(fā)吧！麥芬》也有望于23Q4-24Q1上線。
MAU減少下收入仍然高增長，看好下半年TAPTAP廣告收入的釋放。信息服務(wù)業(yè)務(wù)23H1實現(xiàn)收入6億元，同比增長29%，環(huán)比增長18%，超彭博一致預(yù)期。上半年TAPTAP國內(nèi)版MAU同比下滑19%至3400萬，主要源于相對克制的買量投入，和今年以來疫情的全面結(jié)束后線下活動的繁榮；但7月以來，隨著運營策略的調(diào)整，TAPTAP國內(nèi)版MAU已經(jīng)重獲增長至3940萬。我們觀察到，上半年TAPTAP的廣告收入在MAU同比下降的背景下，仍然錄得了強(qiáng)勢的增長。我們預(yù)計這主要反映了2023年以來，隨著版號常態(tài)化發(fā)放，國內(nèi)游戲市場供給側(cè)恢復(fù)，帶動的游戲廠商廣告投放需求、意愿的提升。我們看好下半年隨著TAPTAP國內(nèi)版MAU重回增長軌道，進(jìn)一步放大上述的行業(yè)beta。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到本半年度的經(jīng)營情況，以及財報提供的增量信息，我們略微調(diào)整公司2023-2025年收入預(yù)測至38/48/53億元，同比增長11%/27%/10%；歸母凈利潤預(yù)測至1.9/4.0/5.1億元，同比扭虧為盈/增長108%/29%。我們看好公司自研產(chǎn)品的持續(xù)上線所帶來的收入、利潤增量，以及TAPTAP作為第三方渠道受益于行業(yè)整體供給端的擴(kuò)張，維持對于公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；產(chǎn)品上線進(jìn)度及表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
|
|
