>> 民生證券-三一重能(688349)2023年半年報點評：經(jīng)營穩(wěn)健，訂單飽滿-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
812KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,王一如 |
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事件概述：2023年8月30日，公司發(fā)布2023年中報：2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入39.15億元，同比-4.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.17億元，同比+2.38%；實現(xiàn)扣非凈利潤6.84億元，同比-7.36%。
單季度來看，公司2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入23.51億元，同比+15.57%、環(huán)比+50.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元，同比+66.28%、環(huán)比-30.70%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.77億元，同比+106.97%。
從盈利水平來看，2023H1公司銷售毛利率24.03%，同比-3.0Pcts，扣非銷售凈利率17.46%，同比-0.61Pcts；2023Q2公司銷售毛利率20.72%，銷售凈利率14.22%，在行業(yè)交付均價普遍下降的情況下，仍保持了較好的盈利水平。
分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看
1）風機及配件收入：2023H1實現(xiàn)銷售收入29.25億元，同比-21.49%；其中5.XMW及以上銷售收入占比約52.53%，同比+19.8Pcts。公司新增訂單規(guī)模和在手訂單規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，新增訂單為8.35GW，2023年6月底在手訂單為16.31GW，6.25MW、6.7MW機型成為公司新增訂單的主力機型。
2）電站業(yè)務(wù)：2023H1公司實現(xiàn)發(fā)電收入2.61億元，同比-16.8%；此外公司對外轉(zhuǎn)讓隆回冷溪山新能源、延津縣太行山新能源、通道馳遠新能源三個公司，項目容量合計250MW，實現(xiàn)了較好的投資收益；截至2023年6月30日，公司存量風力發(fā)電站411.6MW，在建風場707.1MW。
3）風電建設(shè)服務(wù)：2023H1實現(xiàn)收入6.74億元，較去年同期大幅增長。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為164.2、206.5、268.6億元，增速為33%/26%/30%；歸母凈利潤分別為19.8、24.4、30.6億元，增速為20%/23%/25%，對應(yīng)23-25年P(guān)E為19x/15x/12x，維持“推薦”評級。
風險提示：下游開拓不及預(yù)期；市場開拓不及預(yù)期；原材料價格持續(xù)高位。
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