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業(yè)績(jī)總結(jié)：公司] 2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.1億元，同比下降4.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.2億元，同比增長(zhǎng)2.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.8億元，同比下降7.4%。
　　2023年二季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.5億元，同比增長(zhǎng)15.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比增長(zhǎng)66.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)107%。
　　毛利率短期承壓，費(fèi)用率管控得當(dāng)。2023年上半年公司銷售毛利率為24%，同比下降3pp；銷售凈利率為20.9%，同比增長(zhǎng)1.2pp，其中毛利率下降主要系風(fēng)力發(fā)電機(jī)行業(yè)交付均價(jià)普遍下滑。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）分別為10.2%/15.9%，同比增長(zhǎng)2.7pp/4.1pp，主要系報(bào)告期內(nèi)公司開(kāi)拓海上及海外市場(chǎng)帶來(lái)的費(fèi)用支出增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-2.5%，同比下降2.4pp，主要系報(bào)告期內(nèi)利息收入同比增加所致。整體來(lái)看，公司費(fèi)用率管控較好。公司上半年研發(fā)費(fèi)用率為11.1%，同比增長(zhǎng)3.9pp，研發(fā)人員共894人，同比增長(zhǎng)143人。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，加深產(chǎn)品“護(hù)城河”。
　　在手訂單飽滿，大型風(fēng)機(jī)快速放量。2023年上半年，公司新增訂單規(guī)模和在手訂單規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。其中新增訂單8.4GW，截至2023年6月底在手訂單16.3GW，在手訂單同比增長(zhǎng)117.5%，支撐業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)。公司5MW及以上風(fēng)機(jī)上半年銷售收入為15.4億元，同比增長(zhǎng)26.1%，收入占比提升至39.8%，受益風(fēng)機(jī)大型化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。
　　市場(chǎng)縱橫協(xié)同開(kāi)拓，實(shí)現(xiàn)多元布局。2023年上半年，公司風(fēng)電建設(shè)服務(wù)營(yíng)收6.7億元，同比增長(zhǎng)154.8%，收入占比17.2%。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)外轉(zhuǎn)讓隆回冷溪山新能源、延津縣太行山新能源、通道馳遠(yuǎn)新能源三個(gè)公司，項(xiàng)目容量合計(jì)250MW，實(shí)現(xiàn)較好投資收益。截至2023年6月底，公司存量風(fēng)力發(fā)電站411.6MW，在建風(fēng)場(chǎng)707.1MW。此外，公司積極開(kāi)發(fā)其他新能源領(lǐng)域：①綠氫領(lǐng)域，通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新已具備完整綠氫成套解決方案；②新型儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司對(duì)儲(chǔ)能電站電池系統(tǒng)的安全防護(hù)及冷卻方案設(shè)計(jì)創(chuàng)新，提升儲(chǔ)能電站安全性及系統(tǒng)效率，成果已應(yīng)用于郴州安仁儲(chǔ)能電站。公司實(shí)現(xiàn)多元化布局，有助于平滑單一風(fēng)電行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為176.5億元、235.4億元、302.5億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)增速分別為18.7%/25.3%/27.6%。公司作為國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)新秀市占率快速提升，具備核心部件的輕量化和供應(yīng)鏈一體化布局，降本增效顯著，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致銷售價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)機(jī)大型化、輕量化帶來(lái)的原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。