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投資要點(diǎn)
　　產(chǎn)品銷售收入高速增長(zhǎng)，許可費(fèi)收入助力公司扭虧為盈：2023年上半年公司的營(yíng)業(yè)收入為人民幣36.77億元，同比增長(zhǎng)2154.4%。該收入主要來(lái)自藥物銷售以及許可費(fèi)收入：1）產(chǎn)品收入達(dá)7.95億元，去年同期為2.97億元，同比增長(zhǎng)167.4%，其中開(kāi)坦尼的銷售額為人民幣6.06億元；2）許可費(fèi)收入：2023年上半年許可費(fèi)收入為人民幣29.19億元。此外，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.90億元，去年同期為虧損人民幣6.92億元。
　　產(chǎn)品銷售成本及經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：1） 2023年上半年公司的銷售成本為人民幣0.77億元，去年同期為人民幣0.28億元，同比增長(zhǎng)174.7%；2）2023H1的研發(fā)開(kāi)支為人民幣5.75億元，去年同期為人民幣5.95億元，與同期相比基本持平；3）2023H1公司的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支為人民幣4.42億元，去年同期為人民幣1.50億元，同比增長(zhǎng)195.8%；4）2023H1公司的行政開(kāi)支為人民幣1.00億元，去年同期為人民幣0.93億元，同比增加8.3%；5）2023H1公司的財(cái)務(wù)成本為人民幣0.38億元，去年同期為人民幣0.16億元。
　　商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，多疾病領(lǐng)域全面布局：截至2023年6月30日，公司有30多個(gè)在研創(chuàng)新項(xiàng)目，涵蓋腫瘤、自免及代謝性疾病。19個(gè)處于臨床階段。目前公司已有6款自主研發(fā)的創(chuàng)新藥物成功獲批上市或NDA獲得受理。此外，在未來(lái)研發(fā)策略和技術(shù)平臺(tái)搭建方面，公司正積極布局多個(gè)高潛力的技術(shù)平臺(tái)方向，包括但不限于細(xì)胞治療和ADC研發(fā)平臺(tái)等治療領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)超預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。