久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布2023半年報(bào)。23H1總營(yíng)收1978億元，同比+7.7%；歸母凈利182.3億元，同比+14%；扣非歸母176.5億元，同比+12.5%；毛利率25.2%，同比+2pct；歸母凈利率9.2%，同比+0.5pct；扣非歸母凈利率8.9%，同比+0.4pct。23Q2總營(yíng)收1011.6億元，同比+9.1%；歸母凈利101.9億元，同比+15.6%；扣非歸母99.8億元，同比+14.7%；毛利率26.4%，同比+2.3pct；歸母凈利率10.1%，同比+0.6pct；扣非歸母凈利率9.9%，同比+0.5pct。
　　家電主業(yè)穩(wěn)健，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，B端延續(xù)較快成長(zhǎng)。分產(chǎn)品，23H1暖通空調(diào)/消費(fèi)電器/機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入920.07/681.36/172.62億元，同比+10.54%/+2.72%/+26.07%。分地區(qū)，23H1國(guó)內(nèi)/海外收入1164.52/805.36億元，同比+11.09%/+3.47%。國(guó)內(nèi)高端持續(xù)推進(jìn)，23H1 Colmo+東芝整體零售額超58億元，同比+22%；東芝國(guó)內(nèi)整體零售額超過(guò)18億元。分業(yè)務(wù)，23H1工業(yè)技術(shù)/樓宇科技/機(jī)器人與自動(dòng)化收入136/148/152億元，同比+12%/+21%/+24%，其中，工業(yè)技術(shù)板塊持續(xù)成長(zhǎng)，家空壓縮機(jī)全球市占率提升至46%，23H1旗下威靈汽車部件產(chǎn)品總銷量15萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超3倍。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加原材料降本，Q2盈利能力改善。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+原材料降本，23Q2毛利率為26.38%，同比+2.33pct，同比持續(xù)改善。2023年初消費(fèi)復(fù)蘇，公司加強(qiáng)銷售投放，費(fèi)用率略有提升，23Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.93/+0.06/+0.12/-0.02pct至8.59%/2.84%/3.29%/-0.65%。毛利率改善疊加費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，公司盈利能力延續(xù)改善趨勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司多元布局完善，國(guó)內(nèi)白電護(hù)城河穩(wěn)固，B端業(yè)務(wù)延續(xù)快增，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力不減，組織架構(gòu)完善，激勵(lì)機(jī)制持續(xù)深化，激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力，未來(lái)想象空間豐富。調(diào)整2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為4.84/5.30/5.69元，8月30日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為11.7x/10.7x/10.0x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外需求不及預(yù)期。