| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
1576KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事件概述:
23年8月重點新能源車企交付量發(fā)布，據(jù)各公司披露數(shù)據(jù)：
廣汽埃安45,029輛，同比66.6%，環(huán)比+0.0%；
理想34,914輛，同比+663.8%，環(huán)比+2.3%；
蔚來19,329輛，同比+ 81.0%，環(huán)比-5.5%；
零跑14,190輛，同比+13.3%，環(huán)比-1.0%；
小鵬13,690輛，同比+ 42.9%，環(huán)比+ 24.4%；
極氪12,303輛，同比+ 71.7%，環(huán)比+ 2.2%;
哪吒12,103輛，同比-24.4%，環(huán)比+ 20.6%。
分析與判斷:
新能源滲透率提升新車逐步放量
8月新能源滲透率繼續(xù)提升。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，8月狹義乘用車零售銷量預計185.0萬輛，環(huán)比4.7%，同比-1.3%，其中新能源零售70.0萬輛左右，環(huán)比9.2%，同比增長31.5%，滲透率約37.8%。營銷層面，8月各廠商延續(xù)此前優(yōu)惠力度；新品層面，年中上市的新能源產(chǎn)品開始逐步放量，從供給端對車市構(gòu)成支撐。我們持續(xù)看好供給驅(qū)動下半年新能源車市持續(xù)繁榮。
頭部車企穩(wěn)定新品強化優(yōu)勢
頭部效應(yīng)持續(xù)，新品周期強化優(yōu)勢。當前時點是新能源汽車走向大眾普及市場的起點，看好新能源車型對于傳統(tǒng)燃油汽車的加速替代。在此過程中，頭部車企的品牌效應(yīng)有望持續(xù)放大。我們認為在產(chǎn)品力加持下，23年將為自主崛起的關(guān)鍵之年，自主有望憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力重塑行業(yè)格局，在各個價格帶內(nèi)對合資份額進行挑戰(zhàn)。
理想：據(jù)公司公告，23年8月交付34,914輛，同比+663.8%，環(huán)比+2.3%；23年1-8月合計交付20.8萬輛，同比+176.1%，環(huán)比+113.8%。據(jù)公司表示，8月理想L9/8/7均實現(xiàn)單月銷量過萬，并且在23年1-8月國內(nèi)30萬以上新能源車市場獲得超過30%的市占率，延續(xù)強勢品牌表現(xiàn)。我們看好理想通過優(yōu)秀組織管理和經(jīng)營能力在純電產(chǎn)品端復現(xiàn)增程產(chǎn)品系列的成功，開啟理想汽車下一個成長周期。
小鵬：據(jù)公司公告23年8月交付13,690輛，同比+42.9%，環(huán)比+ 24.4%，連續(xù)7個月銷量上升；23年1-8月合計交付6.6萬輛，同比-26.6%，環(huán)比-14.3%。據(jù)公司表示，G6于8月交付7,068臺，環(huán)比+80%，目前正進一步提升G6產(chǎn)能，加速交付在手訂單。8月28日，小鵬汽車官宣與滴滴達成戰(zhàn)略合作，將發(fā)行占交易完成后總股本3.25%的A類普通股（價值約37億港幣），收購滴滴旗下智能電動汽車項目相關(guān)資產(chǎn)和研發(fā)能力；小鵬將以全新品牌Mona發(fā)布A級產(chǎn)品，并于24年實現(xiàn)量產(chǎn)。
蔚來：據(jù)公司公告，23年8月交付19,329輛，同比+81.0%，環(huán)比-5.5%。23年1-8月合計交付9.4萬輛，同比+31.9%，環(huán)比+3.0%。據(jù)公司表示，全新EC6將于9月上市交付；EC6上市后公司第二代產(chǎn)品已經(jīng)全部切換完成。今年上半年由于產(chǎn)品代際切換的困擾，蔚來經(jīng)歷陣痛期，隨著ES6、ET5T和ES8的交付，總體交付量呈現(xiàn)明顯恢復趨勢。
極氪：據(jù)公司公告，23年8月交付12,303輛，同同比+ 71.7%，環(huán)比+ 2.2%；再創(chuàng)歷史新高。23年1-8月合計交付6.6萬輛，同比+114.7%，環(huán)比+8.8%。智能駕駛方面，公司表示極氪高速輔助駕駛NZP于9月1日正式上線，首批開通上海和杭州；規(guī)劃在年底前開通17個城市，并在20個城市啟動公測。
零跑：據(jù)公司公告，23年8月交付14,190輛，同比+13.3%，環(huán)比-1.0%；其中C11單月交付超10,000臺。23年1-8月合計交付7.3萬輛，同比-4.6%，環(huán)比-9.3%。技術(shù)層面，公司表示【四葉草】中央集成式電子電氣架構(gòu)將尋求技術(shù)輸出的商業(yè)模式，包括“中央超算+周邊控制器”、“中央超算+周邊控制器+電池+電驅(qū)”、“整個下車體”以及“整車級平臺”四個級別的技術(shù)合作，打開第二增長曲線。
哪吒：據(jù)公司公告，23年8月12,103輛，同比24.4%，環(huán)比+ 20.6%；23年1-8月合計交付8.5萬輛，同比-9.3%，環(huán)比-25.2%。資本市場層面，公司在8月完成crossover輪融資，額度為70億元。
智能化拐點已至全新商業(yè)模式開啟
新勢力智能化水平全球領(lǐng)先，探索全新商業(yè)模式。以新勢力為代表的自主車企多數(shù)堅持智能化研發(fā)投入，技術(shù)水平在全球行業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先地位。在商業(yè)化落地層面，我們認為小鵬和大眾、滴滴等合作具有里程碑式的意義，標志著具有高智能化技術(shù)的車企迎來了極具想象力的新業(yè)務(wù)模式。零跑在電子電氣架構(gòu)發(fā)布會中，同樣表達了技術(shù)輸出合作的可能性。我們認為，軟件定義汽車是長期產(chǎn)業(yè)趨勢，看好智能化成為下一階段車企成長的重要驅(qū)動力。
投資建議：
智能化奇點已來，自主技術(shù)輸出孵化機遇。智能化能力將成為車企競爭的重要因素。隨著特斯拉FSD使用率拐點顯現(xiàn)，自主新勢力城市輔助駕駛加速落地和小鵬開啟全新商業(yè)模式；我們判斷智能駕駛正逐步迎來技術(shù)、用戶接受度和商業(yè)模式的三重拐點，看好智能化布局相對領(lǐng)先、產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質(zhì)自主車企。推薦【理想汽車H、長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標的【小鵬汽車H】。
零部件中期成長不斷強化，看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商憑借性價比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套，同時卡脖子技術(shù)借機
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