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第一上?！拦珊暧^策略周報(bào)
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　美國(guó)8月PMI數(shù)據(jù)顯示比較疲軟，制造業(yè)PMI為47，服務(wù)業(yè)為51，呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)跟隨制造業(yè)的疲軟態(tài)勢(shì)。
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)糟糕，PMI初值處于33個(gè)月的新低，并已連續(xù)33個(gè)月低于榮枯線。歐元區(qū)最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景也在迅速惡化。再疊加中國(guó)最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有所放緩，有助于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)冷卻。
　　7月份的耐用品訂單，環(huán)比初值下降5.2%，主因非國(guó)防飛機(jī)訂單（即波音）大幅下跌44%?？鄢@一部分，耐用品其實(shí)是超預(yù)期并且略有增長(zhǎng)的。
　　7月份新屋銷售環(huán)比增長(zhǎng)4.4%，年化71.4萬(wàn)戶，為近一年來(lái)的新高，開發(fā)商繼續(xù)受益于房地產(chǎn)有限的庫(kù)存。
　　關(guān)于美國(guó)三季度GDP的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDP模型預(yù)測(cè)三季度6%增速，為2003年來(lái)的最高值。貢獻(xiàn)來(lái)自于消費(fèi)3.3%，庫(kù)存變動(dòng)1.4%，政府支出0.5%，非住宅固定資產(chǎn)投資0.4%。
　　最近美國(guó)薪資增速大幅放緩，大量服務(wù)業(yè)新簽的薪資已經(jīng)開始同比下行。也有企業(yè)開始大幅度裁員，包括一些電信公司。累計(jì)今年美國(guó)的科技行業(yè)當(dāng)中，有965家公司解雇了超過(guò)23萬(wàn)名員工。
　　上周美聯(lián)儲(chǔ)杰克遜霍爾舉辦會(huì)議，鮑威爾做了講話，第一點(diǎn)是維持2%的通脹目標(biāo)不變，不接受3%或者2.5%。第二點(diǎn)是對(duì)于后續(xù)的利率走勢(shì)會(huì)根據(jù)數(shù)據(jù)行動(dòng)。對(duì)此市場(chǎng)并不吃驚。上一年的反應(yīng)巨大，但今年波瀾不興。
　　利率
　　現(xiàn)在期貨預(yù)期9月份不加息，11月有58%的概率加一次息。8月份美股跌幅明顯，重要原因在于美國(guó)國(guó)債利率漲得厲害。其中一個(gè)重要原因在于，美國(guó)財(cái)政部在8月份發(fā)了很多國(guó)債，超出市場(chǎng)流動(dòng)性所能接納的能力。但是我們預(yù)測(cè)在10月之前，情況會(huì)大幅好轉(zhuǎn)，因?yàn)榧又莸亩愂臻_始上繳。在上周我們看到10年國(guó)債利率有所下降，從4.3下降到4.2附近。周一美國(guó)宣布2年期450億國(guó)債標(biāo)售情況理想。
　　對(duì)于當(dāng)下局面，我們認(rèn)為，這是一個(gè)美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)整體在回歸正常，擺脫疫情期間的過(guò)于膨脹的財(cái)政刺激以及貨幣寬松下雙重疊加效應(yīng)的影響。在這個(gè)過(guò)程中有很多曲折和反復(fù)，類似江南梅雨季，冷暖風(fēng)在拉鋸，但也緩慢朝著一個(gè)方向移動(dòng)。我們并不認(rèn)為美國(guó)會(huì)持續(xù)滯脹，我們預(yù)期在未來(lái)12個(gè)月的經(jīng)濟(jì)里面會(huì)逐步放緩但不至于衰退，或者輕微衰退。
　　美股估值
　　目前，根據(jù)Factset數(shù)據(jù)顯示，美股大盤股指動(dòng)態(tài)市盈率為18.6倍，高于年初16.6倍，也高于過(guò)去20年的平均市盈率的15.8倍，不算便宜。所以還有可能是一個(gè)結(jié)構(gòu)性行情，在AI這個(gè)板塊，還是可能會(huì)有出色表現(xiàn)。
　　英偉達(dá)
　　公布了二季報(bào)，大超預(yù)期，盤后漲10%但是第二天漲幅縮窄。原因在于業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬嫌斜皇袌?chǎng)提前消化。華爾街分析師集體上調(diào)英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)，平均目標(biāo)價(jià)為640美元，比目前的股價(jià)高出39%。英偉達(dá)提出200億美元的回購(gòu)計(jì)劃，但是相對(duì)市值占比并不多。目前英偉達(dá)估值并不便宜，靜態(tài)PE為35倍，PS在25到27倍之間。多頭認(rèn)為，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)還有很大釋放空間，在今年主要受制于供應(yīng)短缺，明年英偉達(dá)找到更多代工廠，擺脫臺(tái)積電的產(chǎn)能缺口之后，有望把營(yíng)收增加幾倍。我們對(duì)英偉達(dá)還是一個(gè)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，摸著數(shù)據(jù)過(guò)河的態(tài)度。
　　META
　　公布開源軟件LLaMA，挑戰(zhàn)OPENAI和谷歌的付費(fèi)專有軟件。但如何給META帶來(lái)直接收益仍是未知數(shù)。
　　TSLA
　　有報(bào)道下調(diào)德國(guó)工廠的生產(chǎn)目標(biāo)，原因不明。好消息為馬斯克公開測(cè)試FSDBETA12。在基本無(wú)需代碼的情況下，通過(guò)學(xué)習(xí)人類駕駛視頻直接對(duì)FSD系統(tǒng)進(jìn)行訓(xùn)練，獲得了很好的效果，值得我們重視。