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核心觀點：
　　公司半年報符合預期。23年上半年公司實現(xiàn)營收39.15億元，同比-4.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.17億元，同比+2.38%，扣非歸母凈利潤6.84億元，同比-7.36%；單看23Q2，公司實現(xiàn)營收23.51億元，同比+15.57%，歸母凈利潤3.34億元，同比+66.28%，扣非歸母凈利潤2.77億元，同比+106.97%。盈利能力方面，23年上半年綜合毛利率24.03%，同比-3.00pct，凈利率20.86%，同比+1.19pct，扣非凈利率17.46%，同比-0.61pct；單看23Q2，綜合毛利率20.72%，同比-7.41pct，凈利率14.22%，同比+4.27pct。
　　 Q2投資收益略有下降。23年上半年，公司對外轉讓延津縣太行山新能源（2月）、隆回冷溪山新能源（5月）、通道馳遠新能源（6月）三個公司，項目容量合計250MW，各貢獻投資收益約3.78/0.43/2.52億元，Q2比Q1低約0.83億元；截至2023年6月30日，公司存量風力發(fā)電站411.6MW，在建風場707.1MW，風場資源飽滿。
　　市占率上升明顯，海外蓄力中。根據(jù)公司引用的風芒能源數(shù)據(jù)，23年上半年國內招標約48.6GW，公司同期新增訂單8.35GW，市占率17.2%，再上臺階，2023年6月底在手訂單為16.31GW；23H1公司銷售費用同比+31.03%，系公司開拓海上、海外市場致相關費用增加。
　　盈利預測與投資建議。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為18.17/22.68/27.50億元，同比增加10.3%/24.8%/21.3%，對應PE分別達到21x/16x/14x。公司在風電制造領域具備較強的競爭力和盈利能力，向海上市場與海外市場積極拓展，我們給予公司23年的PE為25X，對應的合理價值為37.68元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。市場競爭加劇，風電行業(yè)發(fā)展不及預期，海上/海外拓展不及預期，利潤率下降的風險。