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事件描述
　　8月28日晚間，公司發(fā)布2023年中期報(bào)告，公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入136.10億元，同比-21.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.09億元，同比-83.33%；2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入70.39億元，同比-19.32%，環(huán)比+7.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比-91.75%，環(huán)比-64.55%。
　　公司周期產(chǎn)品景氣下行，上半年業(yè)績(jī)承壓下滑
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入136.10億元，同比-21.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.09億元，同比-83.33%。主要原因是公司草甘膦、有機(jī)硅、黃磷、磷肥等周期性產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)銷(xiāo)量同比亦出現(xiàn)不同程度下滑，產(chǎn)品盈利能力大幅減弱，部分產(chǎn)品出現(xiàn)大額虧損。從銷(xiāo)量端看，2023H1公司草甘膦系列產(chǎn)品、有機(jī)硅系列產(chǎn)品、特種化學(xué)品、肥料、食品添加劑、黃磷、濕電子化學(xué)品、磷礦石銷(xiāo)量分別為8.15、9.49、12.99、49.07、9.18、1.41、4.31、86.09萬(wàn)噸，同比分別為19%、-22%、+13%、-3%、-14%、-34%、+31%、+50%；從價(jià)格端看，2023H1公司草甘膦系列產(chǎn)品、有機(jī)硅系列產(chǎn)品、特種化學(xué)品、肥料、食品添加劑、黃磷、濕電子化學(xué)品、磷礦石平均售價(jià)分別為26727.71、12564.53、10109.77、3297.19、10681.83、24181.20、8171.56、614.03元/噸，同比分別為-56.43%、-42.44%、-39.68%、-0.83%、-12.57%、-20.87%、-18.74%、39.79%。
　　持續(xù)加碼有機(jī)硅和濕電子化學(xué)品，成長(zhǎng)板塊蓄勢(shì)待發(fā)
　　有機(jī)硅：公司規(guī)劃建設(shè)的2200噸/年微膠囊項(xiàng)目，包括200噸/年光變/溫變微膠囊粉生產(chǎn)線(xiàn)、2000噸/年相變、芳香、抗菌等微膠囊乳液生產(chǎn)線(xiàn)，其中一期550噸/年已于3月建成投產(chǎn)，目前已實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售；湖北瑞佳20萬(wàn)噸/年RTV項(xiàng)目（一期）于7月中旬建成后進(jìn)入試運(yùn)行階段；內(nèi)蒙興發(fā)40萬(wàn)噸/年有機(jī)硅單體項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年底建成；同時(shí)，湖北興瑞8萬(wàn)噸/年功能性硅橡膠項(xiàng)目在建、40萬(wàn)噸/年有機(jī)硅新材料項(xiàng)目啟動(dòng)建設(shè)，強(qiáng)化了公司有機(jī)硅上下游的一體化進(jìn)程。
　　濕電子化學(xué)品：子公司興福電子分拆上市申請(qǐng)獲交易所受理，目前處于問(wèn)詢(xún)反饋階段，分拆后興福電子將作為獨(dú)立電子化學(xué)品業(yè)務(wù)平臺(tái)，加速公司濕電子化學(xué)品業(yè)務(wù)發(fā)展。興福上海專(zhuān)區(qū)在建4萬(wàn)噸/年超高純電子化學(xué)品項(xiàng)目（包括3萬(wàn)噸/年電子級(jí)硫酸裝置及配套工程，1萬(wàn)噸/年電子級(jí)功能性化學(xué)品裝置及配套工程，公用工程等），興福宜昌基地在建項(xiàng)目（包括3萬(wàn)噸/年電子級(jí)磷酸、2萬(wàn)噸/年電子級(jí)氨水聯(lián)產(chǎn)1萬(wàn)噸/年電子級(jí)氨氣、2萬(wàn)噸/年電子級(jí)蝕刻液）預(yù)計(jì)在2023-2024年陸續(xù)投產(chǎn)，有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。
　　積極布局鋰電新材料板塊，鋰礦供應(yīng)充足
　　隨新能源汽車(chē)產(chǎn)量的逐步提升，磷酸鐵鋰裝機(jī)量比例提升，公司抓住機(jī)遇，開(kāi)拓鋰電新材料領(lǐng)域。公司磷化劑項(xiàng)目完成800噸/年中試，正在開(kāi)展5000噸/年工業(yè)化裝置設(shè)計(jì)?？毓勺庸竞迸d友新能源科技有限公司“新建20萬(wàn)噸/年磷酸鐵項(xiàng)目（一期10萬(wàn)噸/年磷酸鐵）”已于近日完成機(jī)電儀安裝調(diào)試及試生產(chǎn)準(zhǔn)備工作，生產(chǎn)線(xiàn)已正式全面投產(chǎn)。公司5000立方米/年氣凝膠氈項(xiàng)目、參股公司湖北友興30萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰一期項(xiàng)目、磷氟鋰業(yè)10萬(wàn)噸/年電池級(jí)磷酸二氫鋰項(xiàng)目將于年內(nèi)陸續(xù)建成投產(chǎn)。此外，公司與四川思特瑞規(guī)劃合作建設(shè)年產(chǎn)300萬(wàn)噸鋰輝石選礦裝置，一期建設(shè)60萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2023年10月建成投產(chǎn)。公司已與當(dāng)?shù)劁嚨V企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司對(duì)于生產(chǎn)的鋰精礦享有優(yōu)先采購(gòu)權(quán)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.28、21.17、29.21億元（原預(yù)測(cè)值為45.02、55.35、64.10億元），同比增速為-73.9%、38.5%、37.9%。對(duì)應(yīng)PE分別為15.90、11.48、8.32倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）原材料及主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)引起的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。