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23H1歸母凈利6.1億元，同比-83%，維持“增持”評級
　　公司8月30日發(fā)布半年報(bào)，23H1營收136.1億元，yoy-21%，歸母凈利6.1億元，yoy-83%；Q2營收70.4億元，yoy-19%/qoq+7%，歸母凈利1.6億元，yoy-92%/qoq-64%?？紤]草甘膦、有機(jī)硅等產(chǎn)品景氣偏弱，我們下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格和毛利率等假設(shè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利15/18/20億元（前值35/39/42億元），對應(yīng)EPS1.38/1.66/1.79元，結(jié)合可比公司23年Wind一致預(yù)期平均11xPE，考慮新項(xiàng)目成長性、未來規(guī)模優(yōu)勢鞏固，以及新材料提升競爭力，給予23年17xPE，目標(biāo)價(jià)23.46元，維持“增持”評級。
　　主營產(chǎn)品景氣整體回落，H1盈利同比下滑
　　23H1磷礦石/黃磷/磷肥/草甘膦板塊營收yoy+110%/-48%/-3%/-65%至5.3/3.4/16.2/21.8億元，銷量yoy+50%/-34%/-3%/-19%至86.1/1.4/49.1/8.2萬噸，均價(jià)yoy+40%/-21%/-1%/-56%至0.06/2.4/0.3/2.7萬元/噸；有機(jī)硅板塊營收yoy-55%至11.9億元，銷量yoy-22%至9.5萬噸，均價(jià)yoy-42%至1.26萬元/噸；濕電子/特種化學(xué)品板塊營收yoy+7%/-32%至3.5/13.1億元，銷量yoy+31%/+13%至4.3/13.0萬噸，均價(jià)yoy-18%/-40%至0.8/1.0萬元/噸。公司23H1綜合毛利率yoy-24.6pct至13.5%，期間費(fèi)用率yoy+0.2pct至7.1%。
　　磷化工景氣有所復(fù)蘇，新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
　　據(jù)百川盈孚，8月30日磷礦石/黃磷/一銨/二銨/草甘膦價(jià)格分別0.09/2.51/0.30/0.36/3.23萬元/噸，較6月末-3%/+20%/+24%/+8%/+25%，后續(xù)伴隨旺季需求恢復(fù)，磷化工產(chǎn)品景氣或有支撐。有機(jī)硅方面，8月30日DMC/107膠價(jià)格較6月末-4%/-3%至1.34/1.41萬元/噸，考慮行業(yè)新增產(chǎn)能較多等因素，我們預(yù)計(jì)板塊復(fù)蘇仍需等待。據(jù)半年報(bào)，公司新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，5000立方米/年氣凝膠氈項(xiàng)目、子公司湖北興友20萬噸/年電池級磷酸鐵項(xiàng)目一期項(xiàng)目、參股公司湖北友興30萬噸/年磷酸鐵鋰一期項(xiàng)目、磷氟鋰業(yè)10萬噸/年電池級磷酸二氫鋰項(xiàng)目將于年內(nèi)陸續(xù)建成投產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期