>> 光大證券-興發(fā)集團(600141)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：草甘膦等價量齊跌業(yè)績承壓，濕電子化學(xué)品等新材料板塊未來可期-230710
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪 |
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事件：7月10日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)減公告。2023H1，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6.0-6.5億元，同比下降82.2%-83.6%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.4-5.9億元，同比下降84.0%-85.4%。其中，2023Q2公司預(yù)計單季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.5-2.0億元，同比下降89.6%-92.2%，環(huán)比下降55.3%-66.5%。
草甘膦及有機硅價量齊跌業(yè)績承壓，濕電子化學(xué)品等成長性產(chǎn)品穩(wěn)健發(fā)展。受宏觀經(jīng)濟及市場供需變化影響，2023H1國內(nèi)草甘膦、有機硅、黃磷、磷肥等周期性產(chǎn)品市場價格持續(xù)下跌，致使公司相關(guān)產(chǎn)品盈利能力大幅減弱。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至6月30日，國內(nèi)草甘膦、有機硅DMC、黃磷及磷酸一銨價格較年初分別下跌47.3%、14.5%、32.5%、27.9%；23Q2國內(nèi)草甘膦、有機硅DMC、黃磷及磷酸一銨均價同比分別下跌54.3%、40.9%、40.3%、30.0%。此外，23H1公司周期性產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比亦出現(xiàn)不同程度下滑，同樣對23H1經(jīng)營業(yè)績造成影響。不過值得注意的是，在23H1國內(nèi)宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景下，公司濕電子化學(xué)品、特種化學(xué)品等成長性產(chǎn)品仍然展現(xiàn)出良好的盈利能力，為公司23H1業(yè)績的重要來源。
緊抓研發(fā)創(chuàng)新，濕電子化學(xué)品等新材料板塊未來可期。公司作為國內(nèi)精細磷化工龍頭企業(yè)，積極探索磷、硅、硫、鹽融合發(fā)展，不斷完善上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈條。此外，公司依托自身科技創(chuàng)新的核心支撐作用，進一步布局微電子新材料、有機硅新材料、新能源材料，開拓新的發(fā)展動能。微電子新材料方面，公司子公司興福電子目前已形成約13.3萬噸/年濕電子化學(xué)品產(chǎn)能，同時宜昌和上海兩大基地分別在建有8萬噸/年和4萬噸/年高純電子化學(xué)品產(chǎn)能。有機硅新材料方面，公司規(guī)劃建設(shè)有2200噸/年微膠囊項目，其中一期550噸/年已于23年3月建成投產(chǎn)。同時，公司在建有5000方氣凝膠氈產(chǎn)能，將分別應(yīng)用于傳統(tǒng)工業(yè)管道和新能源電池領(lǐng)域。此外，公司還布局有光伏膠、液體膠、電子膠、特種硅橡膠等有機硅新材料產(chǎn)品。新能源材料方面，公司子公司興友新能源20萬噸/年電池級磷酸鐵項目一期預(yù)計于2023年8月建成投產(chǎn)，同時公司在宜都園區(qū)還規(guī)劃合作建設(shè)有年產(chǎn)20萬噸磷酸二氫鋰項目。
盈利預(yù)測、估值與評級：受宏觀經(jīng)濟及行業(yè)供需影響，2023H1公司草甘膦、有機硅等周期性產(chǎn)品價格大幅下跌，致使公司業(yè)績承壓?？紤]到當(dāng)前相關(guān)周期性化工產(chǎn)品盈利能力仍處于底部位置，我們下調(diào)公司23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為15.0（下調(diào)65.8%）/22.0（下調(diào)55.0%）/27.4（下調(diào)49.5%）億元。公司作為精細磷化工行業(yè)龍頭，依托自身科技創(chuàng)新能力持續(xù)布局微電子新材料、有機硅新材料和新能源材料等高成長、高附加值產(chǎn)品，將為公司未來的成長提供源源不斷的動力，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，研發(fā)風(fēng)險
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