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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。由于二季度草甘膦等產(chǎn)品仍較長時(shí)間景氣低迷。故我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.25、1.60、1.97元（此前分別為3.97、4.15、4.44元）。下調(diào)目標(biāo)價(jià)為27.96元（此前為33.02元）對(duì)應(yīng)2023年22倍PE。
　　業(yè)績符合目前市場(chǎng)預(yù)期。公司2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.00-6.50億元，同比下降82.19%-83.56%。其中2023年二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.51-2.01億元，同比下降89.59%-92.18%，環(huán)比下降55.26%-66.39%。業(yè)績同比下降主要系草甘膦、有機(jī)硅、黃磷、磷肥等周期性產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)銷量同比亦出現(xiàn)不同程度下滑。
　　聚焦新材料、新能源產(chǎn)業(yè)，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司未來發(fā)展方向主要聚焦于高附加值精細(xì)化學(xué)品產(chǎn)業(yè)。其中微電子新材料板塊，興福宜昌基地、上?；卦诮?xiàng)目齊力推進(jìn)；有機(jī)硅新材料板塊，光伏膠、液體膠、電子膠均積極布局；新能源材料板塊，磷酸鐵、磷酸二氫鋰等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。另外公司儲(chǔ)備了黑磷、磷化劑等其它新材料與高值精細(xì)化學(xué)品方向。
　　草甘膦、黃磷價(jià)格持續(xù)回暖。根據(jù)百川資訊，受海外需求帶動(dòng)以及國內(nèi)開工負(fù)荷較低影響，草甘膦價(jià)格出現(xiàn)底部反彈。截止2023年7月11日，價(jià)格已反彈至2.80萬元/噸。同時(shí)，黃磷受下游采購積極帶動(dòng)，豐水期價(jià)格持續(xù)上漲，7月以來價(jià)格已累計(jì)上調(diào)接近3000元/噸。我們預(yù)計(jì)隨著三四季度農(nóng)藥需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)，草甘膦、黃磷產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外采購繼續(xù)延遲、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期