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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上半年業(yè)績承壓主要受草甘膦價(jià)格回落、有機(jī)硅板塊持續(xù)低迷以及磷化工板塊景氣下滑影響，三季度草甘膦、磷化工板塊已明顯修復(fù)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級。進(jìn)入三季度，草甘膦、磷化工板塊出現(xiàn)明顯修復(fù)，符合我們判斷。故維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.25、1.60、1.97元。維持目標(biāo)價(jià)27.51元。
　　業(yè)績符合市場預(yù)期。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.10億元，同比下降21.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.09億元，同比下降83.32%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.39億元，環(huán)比增長7.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元，環(huán)比下降64.55%。業(yè)績下降主要系草甘膦、有機(jī)硅、黃磷、磷肥等周期性產(chǎn)品量價(jià)齊跌。
　　下半年多個新能源、新材料項(xiàng)目將投產(chǎn)。新材料方向已建成黑磷100公斤級放大試驗(yàn)裝置，5000立方米/年氣凝膠氈項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年三季度建成；新能源方向，湖北興友20萬噸/年電池級磷酸鐵項(xiàng)目一期項(xiàng)目、參股公司湖北友興30萬噸/年磷酸鐵鋰一期項(xiàng)目以及磷氟鋰業(yè)10萬噸/年電池級磷酸二氫鋰項(xiàng)目將于年內(nèi)陸續(xù)建成投產(chǎn)。
　　三季度草甘膦、磷化工產(chǎn)品已明顯修復(fù)。2023年三季度海外需求的釋放帶來了草甘膦、磷肥等農(nóng)化品種價(jià)格的持續(xù)修復(fù)，而磷礦石價(jià)格在下游化肥開工提升的帶動下也開始新一輪上行之路。根據(jù)百川資訊，截止8月30日，草甘膦華中均價(jià)3.12萬元/噸，30%磷礦石湖北、55%粉狀一銨、64%二銨湖北均價(jià)分別為890、3025、3600元/噸，且短期國內(nèi)外需求仍將提振磷化工品種價(jià)格。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外草甘膦需求減弱、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期