久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：農(nóng)夫山泉公布 2023年中期業(yè)績，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入204.62億元，同比+23.28%；歸母凈利潤57.75億元，同比+25.33%。
　　包裝水穩(wěn)健增長，茶飲延續(xù)高增。分品類看，包裝水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料、其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)銷售收入104.4億元（+11.7%）、52.9億元（+59.8%）、24.6億元（+21.5%）、16.9億元（+32.2%）、5.9億元(-8.4%)。其中，包裝水受益于疫后渠道恢復(fù)，保持穩(wěn)健增長。茶飲料增長提速，一方面東方樹葉立足產(chǎn)品創(chuàng)新，通過豐富口味進(jìn)一步完善品類布局；另一方面茶π夯實(shí)新世代果味茶的定位，通過品牌宣傳打開年輕消費(fèi)者市場。功能飲料與潮流活動加強(qiáng)聯(lián)合宣傳，持續(xù)擴(kuò)大影響力。果汁飲料水溶C100受益于維生素需求增加，農(nóng)夫果園煥新包裝獲得認(rèn)可，NFC果汁強(qiáng)化天然健康屬性通過差異化宣傳做好高端定位。其他產(chǎn)品下滑源于公司主動聚焦資源，提升經(jīng)營效率，將重心放在強(qiáng)勢品類的投入上，汽茶、咖啡等表現(xiàn)相對平淡。
　　成本壓力改善，費(fèi)用投放增加。1）公司整體毛利率60.2%，同比+0.9pp，主要系紙箱、標(biāo)簽等包材成本以及部分飲料內(nèi)容物的原料與去年同期相比下降，對沖了上半年因國際原油價(jià)格變動而上漲的PET采購成本。2）費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率為22.9%，同比+1.2pp，主因公司強(qiáng)化品牌營銷，廣告和市場營銷投入增加；管理費(fèi)用率4.7%，同比-0.6pp，主要系收入增長攤薄管理費(fèi)用。此外，公司實(shí)現(xiàn)其他收入9.0億元，同比+19.9%，主要系外幣匯兌收益1.6億元和定存利息收入增加。3）公司整體凈利率28.2%，同比+0.5pp，盈利能力持續(xù)提升。
　　包裝水基本盤穩(wěn)固，飲料多品類前瞻性布局成效顯著。公司包裝水業(yè)務(wù)占比51.0%，飲料業(yè)務(wù)占比48.4%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)健康，雙輪驅(qū)動成長。公司持續(xù)開拓水源地壁壘深厚，包裝水業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，為長周期培育飲料新品提供底氣。公司采取多方下注的策略布局飲料產(chǎn)品矩陣，開辟以東方樹葉為代表的第二增長曲線，用長期主義優(yōu)選品類的思想作為戰(zhàn)略引領(lǐng)。中長期看，公司基本盤保持滲透率提升穩(wěn)健增長，風(fēng)口來臨后新品放量將帶動增長提速，高質(zhì)量成長可期。
　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為105.7億元、126.8億元、148.6元，EPS分別為0.94元、1.13元、1.32元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為43倍、36倍、31倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求低迷、新品拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動等風(fēng)險(xiǎn)。