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近期地產(chǎn)政策有望推動明年新房止跌、存量需求釋放，行業(yè)有望迎來復(fù)蘇。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　板塊上漲，跑贏大盤。本周申萬建材指數(shù)收5,664.83點(diǎn)，比上周上漲3.95%，而同花順全A指數(shù)上漲3.19%，板塊上漲，跑贏大盤。板塊市盈率24.71倍，較上周上升0.85倍。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：降低首付比例，一線城市全部認(rèn)房不認(rèn)貸，建材板塊表現(xiàn)強(qiáng)于地產(chǎn)。北上廣深陸續(xù)認(rèn)房不認(rèn)貸，疊加月底銷售慣性，一線城市地產(chǎn)銷售已現(xiàn)環(huán)比改善，二手房銷售亦出現(xiàn)改善趨勢。8月31日晚確定降低首付比例下限后，9月1日申萬建材指數(shù)上漲1.8%，跑贏地產(chǎn)指數(shù)的0.4%。我們認(rèn)為建材板塊復(fù)蘇對地產(chǎn)銷售改善的依賴弱于地產(chǎn)，對當(dāng)前政策利好的反應(yīng)也強(qiáng)于地產(chǎn)。我國擁有廣闊面積的存量房翻新市場支撐建材需求，過去兩年地產(chǎn)銷售處于下行期，存量需求的釋放被新房下行掩蓋，若此輪政策支撐下地產(chǎn)銷售能夠止跌企穩(wěn)，則存量需求的釋放將能夠體現(xiàn)。過去兩年行業(yè)承壓，產(chǎn)能出清加速；建材企業(yè)的信用減值逐漸消化；已有部分公司中報收入恢復(fù)增長，利潤率呈現(xiàn)改善趨勢。我們預(yù)計這一趨勢能夠在明后年得到延續(xù)，板塊仍將有較強(qiáng)投資機(jī)會。
　　周期建材高頻跟蹤。水泥：華東地區(qū)價格走強(qiáng)。華東地區(qū)水泥價格趨強(qiáng)運(yùn)行。江蘇蘇錫常和南京地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，晴好天氣時，市場需求尚可，企業(yè)發(fā)貨在7-8成，部分企業(yè)計劃臺風(fēng)過后推漲價格，具體執(zhí)落實(shí)待跟蹤。本周全國熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為255.52元/噸、308.55元/噸、339.35元/噸；分別環(huán)比一周前下降0.86元/噸、下降2.42元/噸、下降3.23元/噸，價格在上周反彈后進(jìn)一步回落。磨機(jī)開工率55.16%，熟料庫容比69.25%，分別環(huán)比一周前上升0.48pct以及上漲0.75pct。玻璃：交投好轉(zhuǎn)，但庫存累積。本周浮法玻璃市場由跌轉(zhuǎn)漲，交投逐步有所好轉(zhuǎn)。周內(nèi)多數(shù)時間仍處于社會庫存消化階段，交投氛圍一般，30日起受期貨上漲提振，市場成交氛圍快速好轉(zhuǎn)，浮法廠庫存由增轉(zhuǎn)降，主產(chǎn)區(qū)沙河成交價格走高。目前市場看，下游加工廠訂單相對平穩(wěn)，部分仍持有一定庫存，浮法廠9月份去庫存需求相對偏強(qiáng)。疊加目前下游資金仍較緊張，預(yù)計后期市場將以剛需補(bǔ)貨為主，可支撐浮法廠小幅去庫，價格存一定上漲預(yù)期，但幅度或相對受限。本周玻璃均價104.76元/重量箱，庫存天數(shù)13.97天，分別環(huán)比上漲0.10元/重量箱，上升0.60天。玻纖：無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，交投氛圍一般。本周無堿池窯粗紗市場價格主流走穩(wěn)，局部零星調(diào)整，需求仍較有限，池窯廠出貨偏一般。
　　投資建議
　　1.消費(fèi)建材渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤已現(xiàn)改善，推薦零售端塑料管材龍頭偉星新材，加速布局家裝業(yè)務(wù)的管材龍頭公元股份，以及零售渠道布局較好的瓷磚龍頭東鵬控股、蒙娜麗莎，推薦零售板材龍頭兔寶寶。2.若投資端恢復(fù)，看好開工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥、天山股份、華新水泥，推薦防水龍頭東方雨虹，推薦減水劑龍頭壘知集團(tuán)。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國巨石、中材科技。3.細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻與壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備。
　　評級面臨的主要風(fēng)險
　　地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；政策出臺不及預(yù)期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來。