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上一交易周板塊表現(xiàn)：上證綜指累計(jì)上漲2.26%，報(bào)收3,133.25。滬深300累計(jì)上漲2.22%，報(bào)收3,791.49。創(chuàng)業(yè)板累計(jì)上漲2.93%，報(bào)收2,100.26。上證50指數(shù)累計(jì)上漲1.89%，報(bào)收2,532.25。社會服務(wù)板塊上漲1.89%，在申萬一級31個(gè)行業(yè)排名中位列第22。社會服務(wù)行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.33pct。上一交易周社會服務(wù)子板塊及旅游零售板塊中4個(gè)上漲，漲幅由高到低分別為：教育（4.29%）、旅游及景區(qū)（3.72%）、旅游零售（1.72%）、酒店餐飲（0.91%）、專業(yè)服務(wù)（-1.04%）。我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評級。
　　暑期旅游出行熱度已超19年水平，國慶中秋有望延續(xù)。據(jù)中國旅游研究院測算，暑期國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)18.39億人次，占全年國內(nèi)旅游出游人數(shù)的28.1%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1.21萬億元，約占全年國內(nèi)旅游收入的28.7%。今年暑期的旅游熱度高于2019年同期，旅游市場出現(xiàn)“業(yè)態(tài)上向產(chǎn)業(yè)鏈下游、空間上向遠(yuǎn)程目的地”同時(shí)擴(kuò)散現(xiàn)象。產(chǎn)業(yè)景氣由交通、住宿、餐飲等為代表的上游業(yè)態(tài)向購物、娛樂為代表的下游業(yè)態(tài)全面擴(kuò)散，客流分布由主要客源城市向眾多遠(yuǎn)程目的地全域擴(kuò)散。國慶中秋雙節(jié)出行熱度有望延續(xù)。
　　出入境游持續(xù)恢復(fù)，政策接連迎來利好。據(jù)國家移民管理局統(tǒng)計(jì)，自7月1日至8月29日，全國公安機(jī)關(guān)出入境管理機(jī)構(gòu)共簽發(fā)普通護(hù)照342萬本、往來港澳臺通行證及簽注1858.5萬本次，暑期全國邊檢機(jī)關(guān)共查驗(yàn)出入境人員8241.3萬人次，日均139.7萬人次。此外，政策方面也在不斷傳出利好，泰國預(yù)計(jì)自10月起將對中國游客實(shí)行免簽政策；我國外交部發(fā)言人宣布自2023年8月30日起，來華人員無需進(jìn)行入境前新冠病毒核酸或抗原檢測；美國商務(wù)部表示同意明年上半年在中國舉行第十四次中美旅游領(lǐng)袖峰會，以進(jìn)一步恢復(fù)和發(fā)展兩國旅游合作，出入境旅游有望持續(xù)修復(fù)。
　　中秋國慶降至，連休8天下長距離出行或迎加速增長。據(jù)國務(wù)院發(fā)布的假期通知，今年的中秋節(jié)與國慶節(jié)緊鄰，兩個(gè)假期加在一起從9月29日開始一直持續(xù)到10月6日，共計(jì)八天時(shí)間。據(jù)廣之旅發(fā)布的《2023年國慶黃金周國內(nèi)游趨勢報(bào)告》，超過6成的受訪者計(jì)劃選擇5-8天的國內(nèi)中長線行程，此外預(yù)算高于10000元檔次的受訪者比例達(dá)到了8%，對比2019年該項(xiàng)數(shù)據(jù)僅為2%，廣之旅預(yù)計(jì)今年國慶黃金周國內(nèi)游市場平均客單價(jià)將有望突破5000元/人，創(chuàng)近年來的新高，這也意味著國慶旅游消費(fèi)整體將更加偏向于品質(zhì)化。
　　投資建議
　　暑期出行完美收官，作為疫情后的第一個(gè)暑假實(shí)現(xiàn)了良好的恢復(fù)。后續(xù)中秋國慶連休的背景下有望促進(jìn)長線旅游進(jìn)一步修復(fù)，進(jìn)而給文旅產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)提供良好發(fā)展機(jī)遇。我們重點(diǎn)看好業(yè)績兌現(xiàn)確定性強(qiáng)，受假期出行催化的景區(qū)演藝行業(yè)相關(guān)公司，包括受益于長線游客流恢復(fù)和出行半徑提高的麗江股份、卡位優(yōu)質(zhì)的宋城演藝；推薦受益于需求快速增長的演藝演出產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的鋒尚文化、大豐實(shí)業(yè)；此外，我們看好受益于客流修復(fù)、商務(wù)活動復(fù)蘇的連鎖酒店品牌錦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且順應(yīng)中高端酒店市場高速增長的君亭酒店；資源稟賦優(yōu)質(zhì)的黃山旅游、長白山，重點(diǎn)布局周邊游的中青旅、天目湖；出入境游有望后續(xù)隨運(yùn)力和政策放寬而實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)的眾信旅游、嶺南控股；受益于會展需求恢復(fù)的米奧會展；承接餐飲、宴會需求復(fù)蘇的同慶樓；免稅龍頭中國中免，以及“有稅+免稅”雙輪驅(qū)動的王府井；受益于促就業(yè)政策推動的人服龍頭科銳國際，具有生活及高頻消費(fèi)屬性的豫園股份。建議關(guān)注出行產(chǎn)業(yè)鏈、演藝產(chǎn)業(yè)鏈、賽事產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)標(biāo)的。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　商旅出行需求復(fù)蘇不足、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。