>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國際油價(jià)持續(xù)上漲，純堿、丙烯腈價(jià)格上漲-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
1231KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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9月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場(chǎng)景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等；3、大型能源央企在中高油價(jià)背景下的高盈利與價(jià)值重估。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（8.28-9.3）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有58個(gè)品種價(jià)格上漲，25個(gè)品種價(jià)格下跌，18個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是輕質(zhì)純堿（華東）、重質(zhì)純堿（華東）、硫酸(浙江巨化98%)、氯化鉀(青海鹽湖60%)、無水氫氟酸（華東）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是對(duì)二甲苯（PX東南亞）、草甘膦(長三角)、純MDI（華東）、尿素(波羅的海小粒裝)、維生素A。
本周（8.28-9.3）國際油價(jià)連續(xù)上漲，布倫特原油收于86.86美元/桶，收盤價(jià)周漲幅4.20%，WTI原油收于83.63美元/桶，收盤價(jià)周漲幅5.79%。宏觀方面，美國商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月份個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)上升0.2%，通脹放緩增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)下月將維持利率不變的預(yù)期。供應(yīng)端，普氏調(diào)查顯示，7月份沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量降至905萬桶，為2021年6月以來的最低水平。尼日利亞福卡多斯油田從8月中旬開始停電，導(dǎo)致出口大幅下降,該國原油日產(chǎn)量下降10萬桶。伊朗原油日產(chǎn)量處于2018年12月以來的最高水平，為每日276萬桶，而委內(nèi)瑞拉原油日產(chǎn)量處于2019年2月以來的最高水平，為每日81萬桶。需求端，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，單周需求中，美國石油需求總量日均2142.9萬桶，比前一周高26.5萬桶；此外，截至2023年8月25日當(dāng)周，美國汽油需求增加而餾分油需求減少，美國汽油日需求量906.8萬桶，比前一周高15.7萬桶；餾分油日均需求量370.2萬桶，比前一周日均低13.5萬桶。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量7.72486億桶，比前一周下降999萬桶；其中，美國商業(yè)原油庫存量4.22944億桶，比前一周下降1058.4萬桶，美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.49542億桶，增加了59.4萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國際油價(jià)在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)2.8美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅7.60%；TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)11.13歐元/兆瓦時(shí)，收盤價(jià)周漲幅1.08%。EIA天然氣報(bào)告顯示，截至8月25日當(dāng)周，美國天然氣庫存量31150億立方英尺，比前一周增加320億立方英尺，庫存量比去年同期高4840億立方英尺，增幅18.4%，比5年平均值高2490億立方英尺，增幅8.7%。歐洲市場(chǎng)庫存持續(xù)增加，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至8月28日，歐洲整體庫存為1053Twh，庫容占有率92.65%。展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，帶動(dòng)海外天然氣價(jià)格反彈，但整體庫存充裕，價(jià)格仍處于低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（8.28-9.3）國內(nèi)丙烯腈價(jià)格上漲。本周收盤價(jià)為9,000元/噸，周漲幅為6.73%。供應(yīng)端，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國內(nèi)丙烯腈周均開工率為76.56%，較上周持平；前期檢修裝置并未重啟，預(yù)計(jì)近期行業(yè)開工率仍偏低位運(yùn)行。成本方面，丙烯價(jià)格上漲，成本壓力加大。庫存方面，根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至8月30日，丙烯腈企業(yè)庫存量約在6.45萬噸，較上周減少0.3萬噸。需求方面，ABS行業(yè)開機(jī)率保持在九成偏上，腈綸行業(yè)開機(jī)率保持在7- 8成之間；丙烯酰胺行業(yè)開機(jī)率在五成附近。展望后市，供應(yīng)端行業(yè)開工率維持低位，需求端小幅提升，預(yù)計(jì)近期丙烯腈價(jià)格仍有上行空間。
本周（8.28-9.3）純堿價(jià)格上漲。本周輕質(zhì)純堿收盤價(jià)為3,200元/噸，周漲幅達(dá)20.30%；重質(zhì)純堿收盤價(jià)為3,300.元/噸，周漲幅達(dá)18.95%。供應(yīng)方面，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，周內(nèi)純堿整體開工率約為81.32%，較上周下降0.12個(gè)百分點(diǎn)，純堿產(chǎn)量為56.92萬噸，跌幅0.15%。下周青海五彩堿業(yè)、發(fā)投堿業(yè)及內(nèi)蒙古化工生產(chǎn)裝置存檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)供應(yīng)量仍有下行空間。需求端，本周全國浮法玻璃產(chǎn)量118.77萬噸，環(huán)比+0.73%；光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能63.51萬噸，環(huán)比+0.63%。庫存方面，截至9月3日，周內(nèi)純堿廠家?guī)齑?4.13萬噸，環(huán)比減少0.47萬噸，跌幅3.22%，成本方面，本周國內(nèi)純堿行業(yè)成本小幅上行，純堿廠家的綜合成本約在1441元/噸，漲幅為2.9%，其中，動(dòng)力煤、原鹽市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間持穩(wěn)，合成氨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)推漲，拉高純堿成本價(jià)格。展望后市，純堿行業(yè)庫存處于低位，下游需求偏強(qiáng)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)近期純堿價(jià)格或維持高位。
投資建議：
截至9月3日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為20.61倍，處在歷史（2002年至今）的29.78%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.06倍，處在歷史水平的11.77%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為8.11倍，處在歷史（2002年至今）的1.73%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.02倍，處在歷史水平的4.26%分位數(shù)。9月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)
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