>> 財通證券-埃斯頓(002747)工業(yè)機器人業(yè)務保持高增，持續(xù)提升管理能力-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,劉俊奇 |
| 下載權限： |
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事件：2023年8月28日，公司發(fā)布《2023年半年度報告》，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.41億元，較上年同期增長35.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤9740.28萬元，較上年同期增長27.66%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6922.63萬元，較上年同期增長100.59%。
工業(yè)機器人業(yè)務高速增長，毛利率基本穩(wěn)定：公司2023年第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.55億元，同比增長47.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤5435.73萬元，同比增長234.92%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3712.57萬元，同比增長274.00%，毛利率/凈利率為32.71%/4.67%，同比-0.81pct/+2.10pct，扣非后歸母凈利率為2.95%，同比+1.79pct，環(huán)比-0.31pct。上半年雖然國內制造業(yè)景氣度偏低，但公司抓住光伏、儲能、新能源汽車等新能源行業(yè)的發(fā)展機遇，公司的工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務保持了快速增長，其中工業(yè)機器人銷售增長率遠高于行業(yè)，在國內出貨量排名持續(xù)上升。公司工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)營業(yè)收入達到17.32億元，同比增長46.84%，工業(yè)機器人銷售收入增長超過80%，同時上半年及二季度公司毛利率保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)。
研發(fā)持續(xù)高投入，生產能力不斷提升：上半年公司總體研發(fā)投入約2.54億，同比增加38.36%，占銷售收入比例達到11.35%，公司進一步深耕行業(yè)發(fā)展，提升核心部件的競爭性。公司智能工廠實現(xiàn)了機器人本體生產的自動化、信息化，在機器人生產中的總體裝配、搬運、檢測等工藝環(huán)節(jié)用自主生產的機器人生產機器人，同時使用信息化手段保證機器人產品的品質追溯和過程監(jiān)控。高精度的FMS柔性生產線，可以實現(xiàn)機器人關鍵機械零部件自主加工率達到90%以上。
推行和精益化管理，經營管理能力持續(xù)提升：公司堅持“All Made ByEstun”的全產業(yè)鏈戰(zhàn)略，在公司推行全面變革和精益化管理，銷售費用及管理費用占收入比例進一步下降。上半年公司期間費用率為29.71%，同比+0.65pct，其中銷售費用率、管理費用率均有下滑，精細化管理正逐步顯現(xiàn)成效。
投資建議：埃斯頓為國內工業(yè)機器人龍頭企業(yè)，核心部件自主化率較高，工業(yè)機器人產品系列健全，我們預計公司未來有望保持較好增長。預計公司2023~2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.7/4.5/8.4億元，對應PE為74/45/24倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期；行業(yè)競爭加劇風險；國產化替代不及預期。
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