>> 開源證券-海泰新光(688677)公司信息更新報告：2023H1業(yè)績符合預期，新品上市和新訂單落地在即-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
848KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子 |
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2023H1業(yè)績符合預期，新品上市和新訂單落地在即，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)營收2.68億(+36.48%)，歸母凈利潤0.89億(+11.85%)，扣非凈利潤0.86億(+17.32%)，如剔除股份支付費用和聯(lián)營企業(yè)投資損失影響，歸母凈利潤及扣非凈利潤分別同比增長31%、39%；分季度，2023Q1收入1.48億元（+58.76%），歸母凈利潤0.48億元（+35.40%），2023Q2收入1.19億元（+16.19%），歸母凈利潤0.41億元（-7.28%）。分業(yè)務(wù)，醫(yī)用內(nèi)窺鏡收入2.11億元（+46.26%），收入占比79%，產(chǎn)能逐步釋放，光學產(chǎn)品收入0.56億元（+7.34%），收入占比21%；整體費用率相對可控，研發(fā)費用率12.87%（+0.60pct），管理費用率9.23%(+0.10pct)，銷售費用率3.15%（-0.22pct）。考慮海外訂單需求和降庫存、新簽訂單節(jié)奏、股權(quán)支付費用和轉(zhuǎn)固折舊影響，我們下調(diào)2023-2025年的盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為1.88/2.42/3.08億元（原值2.37/3.15/4.06億元），對應(yīng)EPS分別為1.55/1.99/2.53元/股，當前股價對應(yīng)P/E分別為33.2/25.9/20.3倍，因公司產(chǎn)品和服務(wù)能力全面覆蓋熒光內(nèi)窺鏡市場需求，隨著熒光內(nèi)窺鏡替代白光內(nèi)窺鏡大趨勢逐步釋放業(yè)績潛能，同時公司內(nèi)窺鏡整機系統(tǒng)不斷迭代創(chuàng)新，趨于多元化，整機銷售推廣將進一步增收增利，維持“買入”評級。
技術(shù)平臺構(gòu)筑核心技術(shù)護城河，業(yè)務(wù)布局延長公司成長曲線
公司依托光學技術(shù)、精密機械技術(shù)、電子技術(shù)及數(shù)字圖像技術(shù)四大技術(shù)平臺，形成了光學系統(tǒng)設(shè)計、加工、鍍膜、系統(tǒng)集成與檢測、精密機械設(shè)計及封裝、電子控制、數(shù)字圖像處理等多項核心技術(shù)，具備從整機系統(tǒng)、光機、電路及軟件設(shè)計到光學加工和鍍膜、精密機械封裝再到部件裝配和整機集成的完整產(chǎn)業(yè)鏈并不斷實現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化。戰(zhàn)略圍繞醫(yī)療、深耕內(nèi)窺鏡領(lǐng)域并積極延展光學應(yīng)用業(yè)務(wù)。
借成本和研發(fā)優(yōu)勢向中游內(nèi)窺鏡整機進軍，并不斷拓寬光學業(yè)務(wù)
公司針對美國市場開發(fā)的12款新型4K熒光腹腔鏡順利量產(chǎn)并進入放量期，光源模組隨客戶需求上升加快發(fā)貨并進行升級；多款內(nèi)窺鏡包括小兒鏡、神經(jīng)內(nèi)鏡正在開發(fā)，關(guān)節(jié)鏡、宮腔鏡等正提交注冊檢驗，其中4K除霧內(nèi)窺鏡系統(tǒng)、胸腔鏡、3D熒光腹腔鏡分別于2023年2月、4月和7月取得注冊證；二代4K熒光內(nèi)窺鏡系統(tǒng)預計在2023H2完成產(chǎn)品注冊；醫(yī)用光學伴隨口腔三維牙掃設(shè)備滲透率提升，口掃模組有望維持高速增長，工業(yè)激光產(chǎn)品下游生產(chǎn)需求進一步釋放，鏡片和鏡頭組件有望繼續(xù)擴大適用范圍成為光學業(yè)務(wù)穩(wěn)健驅(qū)動力，生物識別同樣可期。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)推進不及預期；市場推廣不及預期；疫情影響公司生產(chǎn)。
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