久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司作為國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人龍頭，具有全產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)及創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。通用復(fù)蘇疊加鋰電光伏等高景氣下游拉動(dòng)，公司加強(qiáng)生產(chǎn)自動(dòng)化，業(yè)績(jī)有望高增。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮到公司為開(kāi)拓市場(chǎng)大力儲(chǔ)備人才導(dǎo)致費(fèi)用前置，下調(diào)23-25年EPS為0.35/0.57/0.84元（原0.36/0.58/0.85元）。根據(jù)可比公司76倍PE，考慮到公司為國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人龍頭，給予公司23年85倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至29.75元(原32.36元)，維持增持。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.41億元/+35.28%，歸母凈利0.97億元/+27.66%，扣非歸母0.69億元/100.59%。單二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.55億元/+47.55%，歸母凈利0.54億元/+234.92%，扣非歸母0.37億元/+274%。
　　國(guó)產(chǎn)替代加速，公司份額持續(xù)提升。根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，23H1國(guó)產(chǎn)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化率提升至43.7%/+7.7pct；公司連續(xù)四年成為中國(guó)市場(chǎng)工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)品牌出貨量第一企業(yè)。國(guó)產(chǎn)化率提升主要系國(guó)產(chǎn)廠商在鋰電、光伏、汽車(chē)等領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。公司憑借技術(shù)，在光伏領(lǐng)域處于行業(yè)龍頭地位；在新能源汽車(chē)領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品驗(yàn)證，部分已經(jīng)獲得批量應(yīng)用。
　　保持高強(qiáng)度投入，推動(dòng)零部件自制和海外布局。23H1，公司研發(fā)投入2.54億，yoy38.36%，占營(yíng)收之比11.35%。公司堅(jiān)持“All Made ByEstun”的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略推動(dòng)核心零部件自主化的提升。此外為拓展海外市場(chǎng)，公司在人員儲(chǔ)備方面投入較大，當(dāng)期人員費(fèi)用支出增加較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)機(jī)器人下游需求不及預(yù)期、公司海外拓展不及預(yù)期