>> 東北證券-裕太微(688515)需求疲軟致業(yè)績承壓，強研發(fā)策略產(chǎn)品不斷突破-230902
| 上傳日期： |
2023/9/2 |
大?。?/td>
| 650KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
要文強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司近期發(fā)布2023年中報。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元，YoY-43.45%；歸母凈利潤-0.83億元，YoY-640.16%；毛利率44.41%，同比下降2.59pct。單季度來看，公司2023Q2實現(xiàn)營收0.55億元，YoY44.89%；歸母凈利潤-0.56億元，YoY-1315.63%；毛利率35.24%，同比下降11.67pct。行業(yè)需求疲軟、客戶去庫存致使公司業(yè)績顯著承壓。
點評：需求疲軟周期下行影響業(yè)績表現(xiàn)，加大研發(fā)投入磨練內(nèi)功提升核心競爭力。分業(yè)務(wù)來看，上半年公司主力產(chǎn)品線以太網(wǎng)物理層芯片收入0.78億元，營收負增長系以消費電子為代表的終端市場整體需求疲軟、半導(dǎo)體行業(yè)周期性下行所致。其中部分新品依然通過客戶驗證實現(xiàn)收入，上半年公司2.5GPHY實現(xiàn)收入856.00萬元，千兆網(wǎng)卡芯片收入38.10萬元，5口交換芯片收入1054.30萬元。利潤端虧損主要系營業(yè)收入下降，同時費用保持增加所致。費用端，上半年公司銷售/管理/研發(fā)費用分別為0.15/0.29/0.98億元，YoY+69.05%/+81.41%/+80.59%，主要系銷售/管理/研發(fā)人員規(guī)模擴大所致。上半年公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為強研發(fā)策略，加大新產(chǎn)品線建設(shè)力度、改進既有產(chǎn)品設(shè)計方案，保持高水平競爭力。
研發(fā)技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，以太網(wǎng)芯片新產(chǎn)品新技術(shù)不斷突破。公司百兆、千兆、2.5G以太網(wǎng)PHY產(chǎn)品均已通過國內(nèi)知名客戶認(rèn)證并大規(guī)模出貨，產(chǎn)品性能和技術(shù)指標(biāo)上基本實現(xiàn)對同類產(chǎn)品替代，且可靠性和穩(wěn)定性優(yōu)異，公司人數(shù)超300人，研發(fā)人員占比66.67%，核心人員ping均具備十年以上產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，團隊資深經(jīng)驗豐富，推動產(chǎn)品不斷迭代升級。報告期內(nèi)公司2.5GPHY、以太網(wǎng)千兆網(wǎng)卡芯片和以太網(wǎng)5口交換芯片完成客戶驗證、5G/10GPHY及TSN交換芯片完成預(yù)研、車載千兆PHY/兩口千兆以太網(wǎng)PHY/4+2口交換芯片/8口交換芯片預(yù)計2023年出量產(chǎn)樣片。
車載以太網(wǎng)芯片需求有望快速釋放。頭部廠商自動駕駛功能不斷迭代完善帶動汽車智能網(wǎng)聯(lián)化水平持續(xù)提升，伴隨傳感器數(shù)量增加及數(shù)據(jù)量傳輸?shù)奶嵘?，域集中架?gòu)下高速以太網(wǎng)應(yīng)用規(guī)模加速提升。公司自主研發(fā)百兆車載以太網(wǎng)PHY已量產(chǎn)出貨并持續(xù)開拓車廠客戶，千兆以太網(wǎng)進入與車廠驗證階段，車載業(yè)務(wù)有望逐步放量增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測：裕太微是我國稀缺的以太網(wǎng)物理層芯片廠商，看好公司憑借研發(fā)優(yōu)勢不斷開拓市場份額，借助國產(chǎn)替代進程實現(xiàn)業(yè)績快速增長。預(yù)計2023-2025年營收4.35/5.78/8.60億元，歸母凈利潤-0.51/-0.15/0.37億元，對應(yīng)EPS -0.64/-0.18/0.46元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求復(fù)蘇緩慢、車載業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期、研發(fā)風(fēng)險。
|
|
