>> 財通證券-吉宏股份(002803)跨境電商增長加速，半年度業(yè)績回暖超預-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1收入31.4億元，同比+20%；歸母凈利1.89億元，同增64%；扣非1.76億元，同增72.4%。單Q2實現(xiàn)收入17.7億元，同比+25%；歸母凈利1.19億元，同增64%；扣非1.11億元，同增76.3%，業(yè)績超預告上限。
營收端：跨境電商業(yè)績超預期，環(huán)比修復加速。1）2023H1跨境電商收入20.2億元，同比+39.5%，貢獻歸母凈利1.61億元，同增111%；單Q2貢獻歸母凈利0.96億元，同增118%?？缇成缃浑娚淌杖敫咴鱿党掷m(xù)受益東南亞居民消費復蘇，產(chǎn)品上新驅(qū)動價量雙升；同時，公司堅持“數(shù)據(jù)為軸，技術(shù)驅(qū)動”理念，精準推送有效提升廣告轉(zhuǎn)化率。
2）包裝業(yè)務：2023H1收入9.9億元，同比-2.2%，主系國內(nèi)消費市場恢復不及預期及價格下降影響；貢獻歸母凈利0.6億元，同增36.6%，其中單Q2貢獻凈利潤0.37億元，同比+48%，主系上游原材料價格進入下行周期，盈利能力有所修復。
3）其它業(yè)務（國內(nèi)電商、廣告業(yè)務、供應鏈業(yè)務等）共計收入1.4億元，虧損0.45億元。
利潤端：成本端優(yōu)化+數(shù)字化運營能力升級，毛利率大幅提升。2023H1公司毛利率46.9%（+6.8pct），其中：1）互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務受益新品上市及海運費下降，毛利率60.4%，同比+3.4pct；2）包裝業(yè)務毛利率18.0%，同比+3.2pct，預計主要受益大宗成本下降。23Q2公司毛利率48%，同比+7.2pct。
2023H1公司期間費用率36.5%（+4pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別為34.3%/0.03%/2.2%/0.0%，分別同比+5.0/+0.01/-0.67/-0.4pct。銷售費用率大幅提升，預計主要系電商業(yè)務對應廣告費支出分季度攤銷所致（此前為年度一次性計提）。
數(shù)字化研發(fā)成果初顯成效，有望持續(xù)助力公司降本增效。上半年公司基于AI、ChatGPT技術(shù)持續(xù)加強智能化系統(tǒng)：1）智能選品：助力選品決策、商品賣點梳理及廣告文案輸出效率同比+95%；2）廣告投放：效率同比+50%，平均減少約3.62%無效廣告預算；3）素材設計、短視頻剪輯：效率同比+40%，素材翻譯效率+90%；4）智能客服：累計接手客戶咨詢30萬+，節(jié)省客服5,000人次工時。
投資建議：公司跨境電商業(yè)務受益RCEP協(xié)議地區(qū)（東南亞）消費復蘇，看好量價齊升催化業(yè)績回暖持續(xù)。我們預計公司2023-2025年營收65.6/76.9/89.0億元，同增22%/17%/16%；歸母凈利潤4.3/5.8/7.6億元，同增134%/33%/33%；當前對應PE為16/12/9 X，估值低位持續(xù)推薦，維持“增持”評級。
風險提示：人民幣匯率波動；行業(yè)競爭加?。籄IGC等數(shù)字化技術(shù)應用效果不及預期。
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