>> 華安證券-開立醫(yī)療(300633)中高端產(chǎn)品不斷突破，微創(chuàng)板塊設(shè)高激勵目標-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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主要觀點：
事件：
公司發(fā)布2023年半年報，公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約10.43億元（yoy+24.87%），歸母凈利潤2.73億元（yoy+56.18%），扣非凈利潤2.73億元（yoy+67.97%），經(jīng)營性現(xiàn)金流1.51億元。
其中，2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入5.70億元（yoy+22.67%），歸母凈利潤1.35億元（yoy+8.75%），扣非凈利潤1.48億元（yoy+29.59%）。
事件點評：
23H1銷售毛利率繼續(xù)提升，盈利能力持續(xù)改善
2023上半年，醫(yī)院門診逐步恢復(fù)，帶來內(nèi)鏡、超聲等市場需求增加。公司內(nèi)窺鏡及鏡下器具業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.77億元（yoy+38.40%），超聲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.49億元（yoy+19.54%），兩大業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。2023年上半年，公司毛利率約為68.98%，同比增加3.76個百分點，銷售凈利潤率達到26.17%，同比增加約5.19個百分點，主要系公司期間費用率逐漸下降，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。
股權(quán)激勵方案，助力公司微創(chuàng)外科板塊長期發(fā)展
公司也發(fā)布了限制性股票激勵計劃，主要為公司微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)團隊員工(包含外籍員工)，擬授予股份329萬股，占本激勵計劃草案公告日公司股本總額的0.76%。授予價格為22.18元/股。激勵計劃的考核目標為公司2023-2026在中國大陸地區(qū)外科業(yè)務(wù)總收入，考核目標為1/1.45/2.5/4億，2024-2026年同比增長45%/72%/60%。此次舉措有利于激勵微創(chuàng)外科員工積極性，加速促進公司外科業(yè)務(wù)增長。
投資建議
預(yù)計2023-2025年公司收入端有望分別實現(xiàn)22.37億元、28.04億元和35.70億元（前值分別為21.92億元、27.36億元和34.63億元），對應(yīng)收入端增速分別為26.9%、25.3%和27.3%，2023-2025年歸母凈利潤預(yù)計有望分別實現(xiàn)5.29億元、6.69億元和8.46億元（前值分別為4.90億元、6.31億元和8.08億元），利潤端增速分別為43.0%、26.5%和26.4%。2023-2025年對應(yīng)的EPS分別約1.23元、1.55元和1.96元，對應(yīng)PE估值分別為36倍、29倍和23倍，考慮到公司是國產(chǎn)內(nèi)鏡和超聲雙龍頭公司，內(nèi)鏡進入快速成長期，超聲保持穩(wěn)定增長，公司繼續(xù)發(fā)力微創(chuàng)外科領(lǐng)域，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭加劇風(fēng)險。
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