>> 國泰君安-魚躍醫(yī)療(002223)2023半年報業(yè)績點評：呼吸治療高速增長，常規(guī)板塊穩(wěn)健發(fā)展-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 950KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,趙峻峰,談嘉程 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023H1業(yè)績符合預(yù)期，各品類收入快速增長，新品上市有望帶業(yè)績增量；毛利率提升及費用率下降帶來利潤大幅增長，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。考慮疫后各產(chǎn)線增速有望持續(xù)，上調(diào)2023-2025年EPS至2.25/2.39/2.81元（原2.01/2.38/2.80元），維持目標價44.22元，對應(yīng)2023年P(guān)E20X，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。2023H1實現(xiàn)收入49.80億元（+40.17%），歸母凈利潤14.94億元（+89.64%），利潤高速增長部分來源于資產(chǎn)處置收益2.56億元，剔除后歸母凈利潤+57%。2023Q2收入22.77億元（+31.51%），歸母凈利潤7.8億元（+141%），處于中報預(yù)告上沿。
各品類收入快速增長，新品上市有望帶來業(yè)績增量。①呼吸治療實現(xiàn)收入23.08億元（+46%），其中制氧機、呼吸機、霧化器分別實現(xiàn)140%、110%、70%的快速增長，疫后呼吸治療關(guān)注度及需求提升顯著；②糖尿病護理實現(xiàn)收入3.62億元（+31%），CGM成功上市銷售后有望帶來業(yè)績增量；③家用電子檢測實現(xiàn)收入10.68億元（+32%），疫情帶來的高基數(shù)效應(yīng)正逐步消除；④急救板塊實現(xiàn)收入7.08億（+25%），得益于自主研發(fā)AED上市；⑤感控受高基數(shù)影響收入4.24億元（-32%）；⑥康復(fù)實現(xiàn)7.08億元（+9%），疫后增長穩(wěn)健。
毛利率大幅上升，費用管控效果良好。2023H1公司毛利率51.68%（+4.44pct），預(yù)計主要受原材料成本下降及高毛利板塊占比提升所致，全年毛利率有望保持較高水平。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別-0.43/-1.72/-1.77/+0.22pct，費用管控良好。
風險提示：新品商業(yè)化進度不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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